20251215-国泰期货-2026年玉米期货行情展望_底部确立_价格重心上移_20页_1mb

报告摘要

底部确立，价格重心上移 - 2026年玉米期货行情展望

核心内容概述

本报告分析了2025/26年度玉米供需格局及价格走势，并展望了2026年玉米价格区间。报告指出，国内玉米产量增加，需求端预期下降，供需格局边际宽松，但价格底部将有所抬升，整体价格重心预计上移。同时，国际玉米市场整体宽松，但美国玉米因出口需求及种植面积可能减少，价格重心或将上移。

主要观点

2025/26年度玉米供需格局
- 国内玉米产量增加，主要因面积与单产双增。
- 饲料需求预计下降，但节奏较慢，结构性需求变化需关注替代品性价比与政策影响。
- 深加工需求略有增加，但增量有限。
- 供需格局整体宽松，但国内自给能力较强，库存预计累积。
2025年玉米价格走势回顾
- 2025年玉米期货价格大区间震荡，现货价格较年初上移。
- 价格分三个阶段：第一阶段因政策增储和天气因素上涨；第二阶段因进口拍卖和新粮上市价格回调；第三阶段因阶段性供需错配和物流瓶颈推动价格反弹。
国际玉米市场情况
- 全球玉米产量创历史新高，主要因美国玉米产量增加。
- 巴西玉米产量预期下降，关注二季玉米播种情况。
- 乌克兰玉米产量增加，出口预期恢复，供需格局宽松。
2026年玉米价格展望
- 价格波动区间预计为2000-2450元/吨，核心区间为2100-2400元/吨。
- 价格底部可能抬升，关注贸易商出货、政策拍卖及新季玉米情况。

关键信息总结

国内玉米供需分析

产量：2025/26年度全国玉米产量预计28245万吨，同比增加1113万吨（增幅4.1%）。
- 东北春玉米增产728万吨（5.4%）。
- 华北增产157万吨（1.8%）。
- 西北增产168万吨（6.1%）。
需求：饲料总需求预计下降，但节奏较慢。
- 生猪存栏逐步回落，带动饲料需求下降。
- 肉禽饲料需求略增，蛋禽存栏去化将体现于2026年二季度后。
- 深加工需求维持刚性，预计略增。
库存：2025/26年度国内玉米库存预计累积，供需呈现紧平衡但边际宽松。

国际玉米市场分析

美国：玉米产量创历史记录，出口需求旺盛，2026年播种面积可能下降，支撑价格重心上移。
巴西：玉米产量预计下降400万吨（1.6%），关注二季玉米播种及天气影响。
乌克兰：玉米产量增加520万吨（11%），出口预期恢复，供需格局宽松。

国内政策替代与进口谷物

小麦替代：2025年小麦产量同比减少179万吨，但政策性拍卖可能释放部分库存。
糙米拍卖：预计投放1000万吨以上，底价可能在1450-1600元/吨，与玉米价格形成竞争。
进口谷物：玉米进口量预计小幅增加，但受政策限制，主要依赖巴西、乌克兰等。
高粱与大麦：进口量或小幅下降，主要因性价比及政策影响。

投资建议与风险提示

投资展望

价格区间：2026年玉米价格预计在2000-2450元/吨波动，核心区间为2100-2400元/吨。
价格走势：价格底部可能抬升，关注贸易商出货及政策拍卖。
波动因素：新季玉米成本、替代品性价比、政策调控及天气变化。

风险提示

宏观冲击：全球经济波动可能影响玉米需求。
政策超预期投放：政策性拍卖或托市收购可能对价格产生显著影响。
天气因素：新季玉米生长过程中的天气变化可能影响产量及价格。

结论

2025/26年度玉米价格底部预计有所抬升，整体价格重心上移，关注波段机会。国内玉米增产，需求预期下降，供需格局边际宽松，但价格受贸易商行为、政策拍卖及新季玉米成本影响，波动有限。国际玉米市场整体宽松，但美国玉米因出口需求及种植面积可能减少，价格重心或上移。投资者应关注价格波动区间、政策变化及天气影响，合理把握交易时机。

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