20250317-宝城期货-铜铝周报_宏观利好推升有色_12页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的何彬撰写，分析了近期铜和铝市场的走势及影响因素，重点从宏观环境、产业供需、技术面等方面进行解读。

主要观点

铜市场分析

• 量价走势：铜价在上周三以来呈现增仓上行趋势，沪铜持仓量从50万张上升至57万张以上。
• 宏观利好：美元指数下挫，国内两会政策利好，推动国内有色和黑色板块普涨。
• 产业因素：铜矿加工费持续下降，反映出矿端预期偏紧与冶炼产能过剩并存。电解铜社会库存开始小幅下降，显示需求回暖。
• 技术面：短期关注8万元一线的多空博弈，下方关注5日均线支撑。

铝市场分析

• 量价走势：铝价在上周二早盘跳水后，整体呈增仓上行趋势，但走势偏弱，多次触及2.1万元关口后回落。
• 宏观利好：国内宏观情绪回暖，两会政策推动市场向好，有色和黑色板块整体上涨。
• 产业因素：电解铝季节性累库高度与去年相近，上周开始去库，显示市场供需关系有所改善。氧化铝价格弱势，电解铝价格强势，炼厂利润维持高位，导致铝价承压。
• 技术面：关注2.1万元一线的多空博弈，下方关注10日均线支撑。

关键信息

宏观因素

• 美元指数：近一周美元指数在104一线震荡企稳，美国经济预期下降，欧洲经济预期向好，导致美强欧弱格局转变。
• 俄乌停火协议：美国与乌克兰于3月11日达成30天临时停火协议，为和平谈判创造窗口。俄罗斯同意停火，但强调需解决冲突根源。
• 国内宏观政策：国内两会政策利好，政府工作报告提出经济增长目标为5%左右，赤字率提高至4%，并安排超长期特别国债支持消费，对铜终端消费预期较好。

产业数据

• 铜矿加工费：1月以来铜矿加工费持续下降，反映矿端偏紧与冶炼产能过剩。
• 电解铜库存：国内电解铜社会库存小幅下降，显示需求回暖。
• 铝土矿与氧化铝：铝土矿港口库存与去年相近，氧化铝价格弱势，电解铝价格强势。
• 电解铝库存：国内电解铝社会库存开始去库，海外电解铝库存也有所下降。

图表目录

• 图1：美元走势
• 图2：铜期价走势
• 图3：铜沪伦比值
• 图4：1#电解铜升贴水季节性
• 图5：伦铜升贴水季节性
• 图6：沪铜持仓
• 图7：COMEX非商业多头净持仓
• 图8：铜精矿港口库存
• 图9：铜精矿TC加工费
• 图10：国内电解铜社会库存
• 图11：海外期货库存（COMEX+LME）
• 图12：铜下游月度产能利用率
• 图13：铝价走势
• 图14：铝沪伦比值
• 图15：伦铝升贴水
• 图16：沪铝现货升贴水
• 图17：沪铝月差
• 图18：沪铝月差季节性
• 图19：铝土矿港口库存
• 图20：氧化铝价格
• 图21：海外电解铝库存（LME+COMEX）
• 图22：国内电解铝社库
• 图23：铝棒产能利用率
• 图24：6063铝棒加工费（平均价）
• 图25：6063铝棒库存

结论

• 铜价受宏观和产业利好共振影响，呈现上涨趋势，但需关注下游需求是否能有效承接上涨。
• 铝价受国内宏观回暖和产业旺季推动，整体偏强运行，但受氧化铝弱势及炼厂套保需求影响，价格承压。
• 技术面上，铜关注8万元一线多空博弈，铝关注2.1万元一线多空博弈，同时需关注均线支撑情况。

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