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铝周报总结

核心内容

本报告为长江期货股份有限公司发布的2025年3月17日铝行业周度分析，涵盖铝及氧化铝的供需变化、市场走势、政策动态以及库存数据等内容，旨在为投资者提供行业参考。

主要观点

• 供应端：氧化铝运行产能周度环比上升5万吨至9360万吨，库存增加2.6万吨至335.5万吨。主要由于山东、广西、北方等地区的新增产线逐步投产，产能释放加快。
• 电解铝：运行产能周度环比上升3万吨至4405.4万吨，主要受益于中铝青海产能扩建、四川启明星复产以及部分企业恢复生产。
• 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至61.6%，其中铝型材开工率上升2.5%至57%，铝板带开工率维持在70%，线缆龙头企业开工率上升2%至55%。新能源汽车产业链和光伏型材需求较强，而建筑型材需求偏弱。
• 库存变化：SMM铝锭社会库存周度环比减少0.9万吨至86.2万吨，铝棒社会库存减少1.1万吨至30.55万吨，上期所铝库存减少0.67万吨至21.81万吨，LME铝库存减少0.91万吨至50.18万吨，显示库存已出现拐点。
• 市场情绪：受欧洲大规模投资计划及国内降息降准政策预期影响，有色板块走势偏强。但美国对华加征20%关税落地，市场情绪波动，建议多单逢高减仓，待回调再做多。
• 政策动态：央行强调实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，以支持经济高质量发展。国家金融监督管理总局提出建立“超长期国债+超长期贷款”模式，支持“两重”建设，推动科技创新与产业创新融合发展。

关键信息

氧化铝市场

• 供应：山东、广西、北方等地区新增产线逐步投产，带动运行产能上升。
• 价格：国产现货加权价格下跌104.1元/吨至3272.3元/吨，氧化铝期货主力05合约下跌3.43%至3156元/吨。
• 库存：全国氧化铝库存335.5万吨，周度环比增加2.6万吨。
• 风险提示：河南、山西铝土矿价格下行，主因氧化铝价格下跌并向上游传导。预计2025年合规矿山将增多，但山西复产前景不乐观。

电解铝市场

• 产能：建成产能周度环比增加2万吨至4519.2万吨，运行产能增加3万吨至4405.4万吨，开工率97.48%。
• 区域动态：中铝青海产能扩建贡献净增量10万吨，四川启明星复产完成，贵州安顺复产进行中，四川其他铝企预计4-5月满产。
• 库存：国内铝锭、铝棒社库出现拐点，库存下降。

市场策略建议

• 沪铝：建议多单逢高减仓，待回调做多，主力合约参考运行区间20200-21200。
• 氧化铝：建议观望。

国内外经济数据

• 国内：2月乘用车销量同比增长26.0%，新能源销量增长79.7%。央行强调适度宽松货币政策，择机降准降息。
• 国外：美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低，核心CPI增速降至四年最低；PPI同比上涨3.2%，环比保持不变，为去年7月以来最小增幅。市场对美联储降息预期增强。

高频数据与图表

• 铝下游龙头企业开工率整体提升，但不同细分领域表现不一。
• 铝锭、铝棒社会库存及上期所库存均出现下降，显示市场供需关系有所改善。
• 氧化铝库存小幅上升，但整体趋势向好。
• 沪铝远期曲线显示市场预期较为乐观。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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• 研究员：汪国栋
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