20250317-中原期货-铜铝周报_市场预期偏多_铜铝创出新高_34页_4mb

市场预期偏多，铜铝创出新高

——铜铝周报2025.03.17

核心内容概览

• 铜市场：铜价持续上涨，供应端趋紧，需求端受压制，库存持续下降，宏观利好支撑铜价上涨。
• 电解铝市场：铝价受宏观政策和基本面支撑，库存逐步下降，下游开工率回升，消费支撑增强。
• 氧化铝市场：市场缺乏新驱动，价格偏弱运行，库存增加，成本利润承压。

主要观点

铜市场

• 宏观面：国内两会释放政策利好，海外关注美国加征关税风险及俄乌谈判进展。
• 基本面：
  • 供应端：铜价上涨导致持货商惜售，现货升水上升，市场流通货源偏紧。
  • 需求端：高铜价抑制下游采购意愿，交投清淡，供需僵持。
  • 库存：全国主流地区铜库存降至35.6万吨，连续两周去库，较年内高位回落2.1万吨。
• 整体逻辑：美国通胀担忧叠加基本面支撑，铜价向上突破八万点一线，建议继续偏多思路对待。
• 策略建议：沪铜2505合约上方参考压力位83000元/吨，下方参考支撑位78000元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，国外铜矿供应因素。

电解铝市场

• 宏观面：国内两会政策利好，海外关注美国加征关税及俄乌谈判。
• 基本面：
  • 供应端：国内电解铝复产推进，3月底产能将释放。
  • 需求端：铝加工企业开工率回升，消费支撑增强，库存环比下滑。
• 整体逻辑：宏观氛围偏强叠加基本面支撑，铝价重心继续上移，建议偏多思路对待。
• 策略建议：沪铝2505合约上方参考压力位21300元/吨，下方参考支撑位20600元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，铝锭社会库存变化，电解铝限电限产情况。

氧化铝市场

• 宏观面：国内两会政策利好，海外关注美国加征关税及俄乌谈判。
• 基本面：
  • 供应端：运行产能维持高位，暂未出现大规模减产，供需格局维持小过剩。
  • 需求端：铝价高位抑制下游需求，市场缺乏新驱动，预计维持偏弱运行。
• 整体逻辑：市场缺乏新驱动，氧化铝维持偏弱运行。
• 策略建议：氧化铝2505合约上方参考压力位3350元/吨，下方参考支撑位3000元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，铝土矿供应变化，氧化铝限产复产情况。

周度行情回顾

铜市场

• 平均价：长江有色市场铜价80210元/吨，环比上涨1300元。
• 升贴水均价：20元/吨，环比上涨25元。
• 收盘价：CU(连续) 80280元/吨，环比上涨2050元；CU(连三) 80420元/吨，环比上涨2120元。
• 库存：上期所铜库存157649吨，环比微增162吨；LME铜库存233750吨，环比下降23575吨。

铝市场

• 平均价：长江有色市场铝价20970元/吨，环比上涨100元。
• 升贴水均价：-40元/吨，环比上涨10元。
• 收盘价：AL(连续) 20935元/吨，环比上涨115元；AL(连三) 20990元/吨，环比上涨125元。
• 库存：电解铝社会库存35.55万吨，环比下降1.25万吨；铝锭社会库存133062吨，环比上涨12322吨。

氧化铝市场

• 现货价格：氧化铝现货价格指数3319元/吨，环比下跌65元。
• 期货价格：氧化铝期货收盘价3156元/吨，环比下跌112元。
• 库存：氧化铝交割库仓单268456吨，环比上涨86472吨。

周度要闻回顾

1. 全球铜冶炼活动下降：2月全球铜冶炼活动出现四个月来首次下滑，主要因欧洲、亚洲（不包括中国）和大洋洲工厂活动减少。
2. 巴拿马铜矿出口：第一量子矿业有限公司获批开始运出库存铜，可能为重启矿山谈判的迹象。
3. 中国铜冶炼出口政策：中国发放更多许可证，允许铜冶炼厂免税出口精炼铜，缓解部分企业盈利能力受损问题。
4. 加拿大加征关税：加拿大宣布对价值298亿加元的美国商品征收25%报复性关税，影响包括钢铁、铝等。

本周宏观前瞻

• 国内：
  • 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告。
  • 国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。
  • 中国1至2月社会消费品零售总额及房地产开发投资数据发布。
• 国外：
  • 日本央行行长召开货币政策新闻发布会。
  • 美联储召开货币政策新闻发布会，公布利率决策。
  • 英国央行公布政策利率。

供应与需求动态

铜市场

• 供应：铜价上涨导致持货商惜售，市场流通货源偏紧。
• 需求：高铜价压制下游采购意愿，交投清淡。
• 库存：全国主流地区铜库存连续两周去库，较年内高位回落2.1万吨。

电解铝市场

• 供应：国内电解铝复产推进，3月底产能将释放。
• 需求：铝加工企业开工率回升，消费支撑增强。
• 库存：电解铝社会库存下降，铝棒库存环比微降。

氧化铝市场

• 供应：运行产能维持高位，部分企业进行检修，产量波动不大。
• 需求：电解铝行业增产，复产集中在四川、贵州，新投产集中在青海。
• 库存：氧化铝市场库存增加，现货价格延续下跌。

成本与利润分析

• 铜市场：成本支撑强劲，加工费TC跌至负值，显示市场紧张。
• 电解铝市场：成本上升，利润下降，企业面临利润压力。
• 氧化铝市场：成本略有上升，利润下降，市场整体承压。

总结

铜与电解铝市场在宏观利好及基本面支撑下持续上涨，库存逐步下降，市场交投清淡。氧化铝市场则因缺乏新驱动及成本压力，维持偏弱运行。整体来看，铜铝市场预期偏多，建议投资者继续偏多思路对待，但需关注国内外宏观政策变化及供需动态。