20210605-中财期货-煤焦月报_现货承压_期货震荡_6页_927kb

现货承压 期货震荡 总结

核心内容

本报告分析了2021年6月煤焦产业链的市场表现与基本面变化，重点围绕焦煤和焦炭的期现价格、库存、供需关系及政策影响进行探讨。整体来看，6月焦煤和焦炭现货市场表现相对稳定，但期货市场出现震荡，主要受政策调控及预期变化影响。

主要观点

1. 期现背离与价格走势

• 焦煤：现货价格在政策强监管下略有松动，但主焦煤因产地安检维持相对强势。5月焦煤基差从17扩大至173，表明期货价格与现货价格的偏离度增加。
• 焦炭：现货价格上涨5轮，累计上涨540元/吨，但焦炭基差从-156.5扩大至511，期货价格表现偏弱，与现货走势背离。
• 期货价格：焦煤指数下跌0.34%，焦炭指数下跌4.89%；螺纹焦炭比值小跌，显示钢材与焦炭价格关系趋于弱化。

2. 供应与需求分析

• 焦煤供应：澳煤进口仍受限，蒙煤进口虽有回升但受疫情干扰，国内供应相对正常，总供应略有回升但变化不大。
• 焦炭供应：焦化企业产能利用率从4月底73.52%升至5月底78.26%，显示行业产能释放。
• 需求端：下游焦化开工率在高利润下维持高位，山东有限产预期，钢材消费将在高点季节性回落，焦炭现货或承压，但钢厂利润相对稳定。

3. 库存变化

• 焦煤库存：港口库存从4月底357万吨增至5月底506万吨，增幅41.73%；焦化厂库存小幅下降，钢厂库存也有所减少，显示库存管理趋于合理。
• 焦炭库存：港口焦炭库存从268.5万吨降至238.5万吨，降幅11.17%；焦化厂库存下降23.4%，区域钢厂库存下降7.18%，库存水平整体偏低。

4. 价格支撑与市场预期

• 价格支撑：焦煤价格及成本相对坚挺，为焦炭期货提供一定支撑。
• 操作建议：焦煤指数预计在1700-1900之间，焦炭指数预计在2400-2700之间。
• 中长期展望：供需驱动偏弱，后期需关注焦炭限产及钢材产量变化。

关键信息

• 5月行情回顾：

  • 焦煤指数月收盘1767，下跌0.34%；焦炭指数月收盘2479，下跌4.89%。
  • 焦煤现货价格上涨，澳煤美金报价从132.5usd涨至174usd，国内山西低硫煤价格涨330元/吨。
  • 焦炭现货价格涨540元/吨，天津港准一级焦平仓价达2990元/吨。
  • 螺纹钢价格略有下跌，螺纹焦炭比值从2.068降至2.028。

• 行业宏观：

  • 5月钢铁行业PMI为46.1，显示行业基本面略有走弱。
  • 五大钢材周度产量环比上升1.41%，钢厂库存下降3.12%。
  • 综合钢价指数略有上升，从199.61升至200.07。

• 风险提示：

  1. 宏观及钢材需求变化超预期；
  2. 澳煤进口政策变化；
  3. 焦炭产能变化超预期。

操作建议

• 焦煤指数预计在1700-1900区间；
• 焦炭指数预计在2400-2700区间。

附注

• 报告由中财期货研究院发布，发布日期为2021年6月5日；
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