20260424-东吴证券-太湖远大-920118.BJ-2025年报点评_竞争加剧及折旧增加拖累业绩_看好新产能释放_海外与高端产品增量_3页_449kb

太湖远大（920118）2025年报点评总结

核心内容概览

太湖远大（920118）2025年年报显示，公司全年营收基本持平，但盈利端因竞争加剧、募投折旧及人工成本上升等因素承压下滑。尽管如此，公司通过产品高端化、海外市场拓展及新品研发等举措，展现出较强的未来增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：2025年实现营业总收入15.92亿元，同比微降0.13%。
• 净利润：归母净利润2572万元，同比下降63.52%；扣非归母净利润2522万元，同比下降60.58%。
• 毛利率：销售毛利率为6.78%，同比下降2.37个百分点。
• 净利率：销售净利率为1.62%，同比下降2.81个百分点。
• EPS：2025年每股收益（摊薄）为0.51元/股，对应P/E为40.32倍。

2. 业务表现

• 硅烷交联：收入7.39亿元，同比增长14%，毛利率6.92%，同比下降0.89个百分点。
• 化学交联：收入5.22亿元，同比下降11%，毛利率2.75%，同比下降2.55个百分点。
• 屏蔽料：收入1.75亿元，同比增长5%，毛利率9.08%，同比下降1.57个百分点。
• 低烟无卤：收入1.53亿元，同比下降19%，毛利率16.44%，同比下降7.40个百分点。
• 外销市场：外销收入2.38亿元，同比增长34%，毛利率14.44%，显著高于内销毛利率（5.44%）。

3. 增长潜力

• 产品高端化：公司已推出110kV高压产品，销量稳步增长；220kV产品通过检验，500kV产品正在试制。
• 全球化布局：公司拥有70家境外客户，覆盖24个国家和地区，2025年完成沙特和俄罗斯展会，扩大品牌影响力。
• 新品拓展：储能光伏与新能源汽车线缆料研发落地，并通过IATF16949认证进入汽车供应链。
• 产能释放：2025年6月数智厂区竣工投产，总产能超25万吨，尤其是2万吨超高压项目投产，使其成为业内少数具备高压、超高压电缆料量产能力的企业。

4. 盈利预测与投资评级

• 2026~2028年预测：归母净利润分别为31.15亿元、42.63亿元、59.85亿元，对应P/E分别为33.30倍、24.33倍、17.33倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月公司股价涨幅将介于5%与15%之间。

关键信息

财务数据

市场与财务指标

现金流量

• 2025年：经营活动现金流为-181百万元，投资活动现金流为-52百万元，筹资活动现金流为177百万元，现金净增加额为-57百万元。
• 2026~2028年：现金净增加额预计分别为-32百万元、-24百万元、42百万元。

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 宏观经济波动
3. 市场竞争加剧

投资建议

基于公司产品高端化、海外市场拓展及产能释放的积极进展，以及国家电网“十五五”期间的巨额投资预期，分析师看好其未来盈利修复与结构升级，维持“增持”评级。

附注

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所
• 报告发布日期：2026年04月24日
• 分析师：朱洁羽、易申申、余慧勇、武阿兰、陈哲晓