> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 太湖远大（920118.BJ）总结 ## 核心内容 太湖远大（920118.BJ）是一家专注于电线电缆料行业的公司，其业绩在2026年一季度显著改善，归母净利润同比增长270.4%。尽管2025年整体业绩承压，营收同比下降0.13%，归母净利润同比下降63.52%，但公司通过新产能的投放，特别是超高压线缆料项目的投产，增强了未来的盈利能力。 ## 主要观点 - **2026Q1业绩显著增长**：公司一季度归母净利润达1128.42万元，同比增长270.4%，环比增长183.93%，表明公司盈利状况正在逐步改善。 - **外销收入提升**：2025年外销收入同比增长34.40%，显示公司国际市场拓展取得一定成效。 - **新产能释放潜力**：2025年公司数智厂区竣工，新增2万吨超高压线缆料产能，成为业内少数具备超高压线缆料量产能力的企业，技术实力和行业地位提升。 - **盈利预测调整**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为0.45亿元、0.61亿元、0.79亿元，EPS分别为0.86元、1.18元、1.52元，当前股价对应的PE分别为25.3倍、18.4倍、14.3倍。 - **风险提示**：公司面临原材料价格波动、新产品市场拓展不及预期以及市场竞争加剧等风险。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 15.92 | 15.92 | 18.18 | 20.15 | 22.28 | | 归母净利润 | 0.257 | 0.257 | 0.450 | 0.610 | 0.790 | | 毛利率 | 9.1% | 6.8% | 8.2% | 9.0% | 9.5% | | 净利率 | 4.4% | 1.6% | 2.4% | 3.0% | 3.5% | | ROE | 11.9% | 4.5% | 7.3% | 9.3% | 10.9% | | EPS（摊薄） | 1.36 | 0.50 | 0.86 | 1.18 | 1.52 | | P/E | 16.0 | 43.9 | 25.3 | 18.4 | 14.3 | | P/B | 1.9 | 2.0 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | ### 营收与利润变化 - **2025年**：营收15.92亿元，同比下降0.13%；归母净利润2572.4万元，同比下降63.52%。 - **2026Q1**：营收3.57亿元，同比增长21.59%，环比下降9.54%；归母净利润1128.42万元，同比增长270.4%，环比增长183.93%。 - **2026年预测**：营收同比增长14.2%，归母净利润同比增长73.2%。 ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 958 | 952 | 1031 | 1184 | 1209 | | 现金 | 153 | 100 | 144 | 143 | 167 | | 应收账款 | 577 | 619 | 674 | 798 | 808 | | 存货 | 43 | 70 | 57 | 82 | 71 | | 资产总计 | 1252 | 1245 | 1330 | 1485 | 1516 | | 流动负债 | 649 | 654 | 696 | 804 | 773 | | 短期借款 | 310 | 298 | 402 | 355 | 442 | | 应付账款 | 266 | 292 | 236 | 391 | 271 | | 负债合计 | 659 | 677 | 718 | 824 | 792 | | 归属母公司股东权益 | 592 | 567 | 613 | 661 | 724 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | -241 | -181 | -15 | 115 | 6 | | 投资活动现金流 | -104 | -52 | -15 | -34 | -28 | | 筹资活动现金流 | 294 | 177 | -29 | -35 | -41 | | 现金净增加额 | -49 | -57 | -60 | 46 | -62 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 4.6 | -0.1 | 14.2 | 10.8 | 10.6 | | 营业利润增长率(%) | -10.8| -67.3| 89.3 | 36.4 | 27.1 | | 归母净利润增长率(%) | -9.0 | -63.5| 73.2 | 37.5 | 28.7 | | 毛利率(%) | 9.1 | 6.8 | 8.2 | 9.0 | 9.5 | | 净利率(%) | 4.4 | 1.6 | 2.4 | 3.0 | 3.5 | | ROE(%) | 11.9 | 4.5 | 7.3 | 9.3 | 10.9 | | ROIC(%) | 9.1 | 4.6 | 6.0 | 7.7 | 8.3 | | 资产负债率(%) | 52.7 | 54.4 | 54.0 | 55.5 | 52.3 | | 净负债比率(%) | 28.3 | 40.9 | 46.0 | 35.4 | 40.8 | | 每股收益(元) | 1.36 | 0.50 | 0.86 | 1.18 | 1.52 | ## 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **PE倍数**：当前股价21.82元，对应2026年PE为25.3倍，2027年为18.4倍，2028年为14.3倍。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 新产品市场拓展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 结论 公司2026年一季度业绩显著回升，归母净利润同比增长270.4%，表明其盈利能力和市场表现正在改善。公司通过新产能的投放，特别是超高压线缆料项目的投产，有望进一步提升盈利能力。尽管2025年整体业绩承压，但公司未来增长潜力较大，因此维持“增持”评级。投资者需关注原材料价格波动、新产品市场拓展及市场竞争加剧等风险。