深度报告-20230723-安信证券-中钢国际-000928.SZ-低碳冶金领域的佼佼者_国际化拓展开启新征程_30页_2mb

中钢国际（000928）是一家专注于低碳冶金领域的领先企业，是国内冶金工程全流程技术服务商之一，并深度参与了国际项目承接与技术输出。以下为核心信息摘要：

📈 经营概况与财务亮点
近期财务数据显示，尽管2022年行业受疫情影响，但中钢国际2023Q1业绩实现大幅增长，营收同比增长675%。总市值达1.18万亿元人民币，海外收入占比2022年提升至28.83%，海外订单来源集中在“一带一路”沿线国家。

💎 技术优势与股东赋能：

• 拥有全球领先的低碳冶金技术体系，包括富氢碳循环氧高炉技术、氢基竖炉和带式焙烧球团技术，已成功应用在宝武集团、阿尔及利亚等项目中。
• 2020年实现与中国宝武整合同化，扩大技术与项目合作，利于低碳改造和国际化推进。
• 研发投入占收入比重高，研发费用率2022年达17.5%，研发人员占比45.5%，强化创新考核导向。

🌏 行业背景与政策催化：

• 中国钢铁行业碳排放占比全国总量约15%，政策方向明确要求2025年碳达峰、2030年碳减排30%，推动降碳技术升级。
• “一带一路”沿线国家钢铁需求增长空间大，海外项目占比回升，海外新签合同额2023Q1同比增长超1200%。

🔥 未来增长与投资价值

• 盈利预测显示，公司2023-2025年营收年均增长18-70%，归母净利润增速高达160-200%。
• 估值方面，PE估值15X以内，估值低于行业平均。股权激励计划（行权价6.24元）要求严格，绑定经营质量提升。
• 首次评级“买入-A”，6个月目标价1225元，建议投资者逢低介入。

⚠️ 核心风险项

• 钢铁行业低碳转型进度滞后（如项目落地不及预期）。
• “一带一路”国家政局问题、项目回款风险、汇率波动等海外衍生风险。
• 钢企固定资产投资不及预期、技术（如高炉降碳）商业化节奏停滞风险。

💎 结论
中钢国际深度切入钢铁行业低碳核心需求，通过“技术研发+出海订单+国内政策支持”形成共振效应，估值在所属板块具优势，建议关注短期估值波动和中长期支持力度下的中期买点。

注：此摘要基于安信证券研究报告关键信息，仅供投资者参考，结合自身风险偏好和市场判断独立决策。