深度报告-20240425-国盛证券-中钢国际-000928.SZ-低碳冶金工程出海龙头_宝武入主开新篇_28页_2mb

中钢国际：冶金工程龙头，低碳技术与海外扩张驱动增长

核心业务
中钢国际为冶金工程领先国际服务商，具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力，业务核心为冶金工程，近年来拓展至矿业、煤焦化工、电力、节能环保等领域。

低碳冶金优势
公司加速布局绿色低碳技术，掌握富氢碳循环高炉、氢基竖炉等核心技术，在新疆八钢、河钢宣钢等项目中成效显著。政策持续推动钢铁业低碳改造，公司技术储备有望受益行业转型。

海外市场
业务覆盖“一带一路”沿线32国，2023年海外签单同比增55%。需求端，新兴经济体工业化加速，2024年全球除中国外钢铁需求同增35%，海外工程需求旺盛。

宝武入主协同
2022年12月中钢集团划入宝武，重组将加速资源优化、低碳技术应用及国际化进程。宝武支持可能推动低碳业务扩展、海外项目承接能力提升，同时改善公司融资环境。

财务表现
2023年营收264亿元，同比增长41%，归母净利润78.6亿元，同比增245%。ROE达9.8%，现金流优异，分红率规划不低于40%。

投资建议
首次覆盖“买入”评级。预测2023-2025年归母净利润分别为786亿、880亿、983亿元，EPS为0.55元、0.61元、0.69元，对应PE为122倍、109倍、98倍。

风险提示
冶金低碳改造进度不及预期、海外项目执行风险、宝武支持力度未达预期。

关键数据

• 2023年海外签单占55%，同比增55%
• 氢冶金项目碳减排效果显著
• 宝武协同助力技术升级与跨境订单增长