20181124-财通证券-铝业周报_备货需求推升矿价_铝厂减产消息频出_12页_1009kb

铝业周报总结

核心内容

本周铝行业整体呈现震荡态势，铝土矿价格因备货需求上涨，氧化铝价格小幅下降，电解铝价格围绕13800元/吨波动，预焙阳极价格保持稳定。行业整体仍面临环保限产、铝价低迷及成本压力等多重挑战。

主要观点

铝土矿

• 国内价格上行：山西、河南铝土矿价格小幅上涨，贵州地区铝土矿价格大幅上涨，主要由于冬季备货需求增加。
• 进口矿趋势：受国际原油价格回落和供应商增加影响，进口矿价格或将下降。
• 政策影响：采暖季限产政策有所弱化，但环保压力仍影响矿山开工率和供应量。
• 未来展望：短期内铝土矿价格有望维持高位，但随着国内供应回升，价格或将逐渐触顶。

氧化铝

• 国内价格稳定：本周氧化铝主流价格为3090-3140元/吨，小幅上涨。
• 成交分化：刚需成交价与做市成交价呈现两极分化，山西省内与省外价差显著。
• 减产影响：采暖季限产政策削减约150万吨氧化铝运行产能，但较去年同期影响较小。
• 未来展望：受铝价低迷影响，氧化铝价格预计将继续弱势运行。

电解铝

• 价格震荡：电解铝价格围绕13800元/吨波动，显性库存继续下降。
• 减产趋势：中国电解铝行业净减产200万吨，减产主要集中在10月和11月。
• 成本压力：全行业平均亏损600-800元/吨，部分企业亏损超过2000元/吨。
• 未来展望：在持续亏损和资金紧张背景下，减产趋势有望延续。

预焙阳极

• 价格稳定：本周预焙阳极主流成交价维持稳定。
• 安全整顿影响：济南地区安全整顿可能推升阳极价格，因其占全国产能的10.7%。
• 成本下行：石油焦和煤沥青价格下行，利空阳极价格。
• 未来展望：短期阳极价格可能因济南整顿而上涨，但整体需求疲软。

关键信息

• 投资建议：

  • 推荐标的：氧化铝逻辑—中国铝业、云铝股份、南山铝业；电解铝逻辑—云铝股份、神火股份、中国铝业、南山铝业；预焙阳极龙头—索通发展；自备电政策逻辑—云铝股份、神火股份。
  • 投资评级：整体行业评级为“增持”，部分公司评级为“买入”或“增持”。

• 数据来源：Wind、阿拉丁、财通证券研究所等。

行业信息

铝土矿

• 阿鲁法矿业首批几内亚铝土矿抵达中国，交付给中国铝业山东分公司。
• 几内亚贝莱尔项目产能提升进展顺利，预计2019年产量达550万吨。
• 河南、贵州等地铝土矿价格因环保政策和备货需求上涨。
• 河南国合集团、伊电集团、忠旺集团签署铝土矿开发合作协议，预计2018年出口600万吨。

氧化铝

• 2018年采暖季限产政策较去年更为灵活，仅对排放进行限制。
• 氧化铝产量预计减少约50万吨，较去年减少约153万吨。
• 部分氧化铝企业因铝价低迷而主动减产。

电解铝

• 10月全球电解铝产量环比增加2.7%，中国产量为308万吨，环比增加2.3%。
• 神火股份拟向云南神火转让25万吨和14万吨电解铝产能指标。
• 铝价低迷导致电解铝企业持续亏损，减产趋势延续。

铝合金

• 中国压铸铝合金库存增加，ADC12铝合金锭价格维持稳定。
• 铝合金锭出口价格下跌，日本采购需求疲软，预计未来一周价格继续下滑。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 宏观经济持续下滑风险

投资评级