20260313-东吴期货-聚烯烃周报_成本推升+减产驱动_27页_2mb

成本推升+减产驱动总结

核心内容概述

本报告由彭昕（投资咨询证号：Z0019621）于2026年3月13日发布，分析了聚烯烃（PP和PE）市场在成本推升与减产因素下的走势。报告指出，当前聚烯烃市场受到原料供应中断、炼厂减产、地缘政治影响等多重因素推动，价格维持强势，市场情绪波动较大，建议投资者关注正套及利润扩大的机会。

主要观点

1. 市场供需格局

• 整体供减需增：聚烯烃市场整体供应减少，需求增加，库存高位去化。
• 开工率下滑：PP和PE开工率大幅下降，尤其是PP开工率降至历史低位。
• 减产持续：国内外炼厂因原料供应中断、利润下滑等因素持续减产，尤其是韩国裂解装置受原料影响减产范围扩大。
• PDH低开工：PDH因原料中断和利润低迷保持低开工，若地缘冲突持续，4月后开工率可能进一步下滑。

2. 价格与价差表现

• 价格涨幅显著：PP主力合约价格环比上涨10.34%，PE主力合约价格上涨9.43%。
• 外盘价格上升：中东供应中断叠加海外炼厂减产，导致聚烯烃外盘价格大幅上涨，国内出口增量预期增强。
• 基差重心上移：PP和PE的05合约基差有所抬升，显示现货市场相对强势。
• 价差结构变化：PP与PE的05-09价差变化反映市场对未来供需的预期，部分价差出现扩大迹象。

3. 库存动态

• 库存高位去化：PP和PE库存处于高位但持续去化，表明市场对需求的预期较强。
• 企业与贸易商库存：PP和PE生产企业、贸易商及港口库存均呈现下降趋势，显示市场流通压力减小。
• 社会库存减少：PE社会库存下降，进一步支撑价格走势。

4. 利润与成本驱动

• 原料成本上升：石脑油、丙烷等原料供应中断，推升成本，影响丙烯、乙烯等单体的供应。
• 利润低迷：煤制、PDH制、甲醇制等工艺的利润处于较低水平，限制了产能释放。
• 利润扩大的预期：油制利润、MTO利润等存在扩大的预期，可能成为市场的重要支撑。

5. 下游需求变化

• 下游开工率波动：PP和PE下游行业如塑编、注塑、BOPP、CPP、管材、无纺布、农膜等开工率有所波动，部分行业需求表现疲软。
• 库存天数下降：PE包装膜企业库存天数下降，显示需求改善或库存管理优化。

关键信息

价格走势

• PP主力合约：截至3月13日收盘，报收8603元/吨，环比上涨10.34%。
• PE主力合约：截至3月13日收盘，报收8416元/吨，环比上涨9.43%。

库存变化

• PP周度总库存：高位去化，显示市场供需紧张。
• PE周度总库存：高位去化，但社会库存下降，支撑价格。

产能与利润

• PP开工率：降至历史低位，部分企业库存下降。
• PE开工率：下降，部分企业库存减少。
• PDH开工率：维持低位，利润跌至谷底。
• 利润预期：油制利润、MTO利润等存在扩大的预期。

市场策略

• 单边投资风险高：由于地缘政治扰动，市场波动大，不推荐单边投资。
• 正套策略偏强：建议关注正套策略，尤其是05合约去库明显。
• 利润扩大的机会：油制利润、MTO利润等存在扩大的预期，可关注相关品种。

风险提示

• 装置检修不及预期：若检修进度滞后，可能影响供应。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能对成本端产生显著影响。
• 宏观情绪波动：地缘政治风险未缓解，市场情绪可能持续波动。

数据来源

• 价格与价差数据：同花顺
• 供需基本面数据：Mysteel

结论

在成本推升与减产的双重驱动下，聚烯烃市场短期内价格预计维持高位。建议投资者关注正套策略及利润扩大的机会，同时警惕地缘政治风险和原油价格波动带来的不确定性。市场情绪和实际供需变化将是未来价格走势的关键因素。