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晨会报告总结（20211110）

核心内容

1. 数字人民币进展
   中国人民银行行长易纲在国际场合介绍了数字人民币的研发进展，强调其主要用于满足国内零售支付需求，严格保护用户隐私，采用“小额匿名，大额依法可溯”的原则。截至2021年10月8日，数字人民币试点场景已超350万个，个人钱包达1.23亿个，交易金额达560亿元。

2. 医保谈判动态
   2021年国家医保谈判进入首日，重点聚焦于感染类药物和国产PD(L)-1药物。国产PD-1药物在适应症上竞争激烈，信达、恒瑞、百济神州、君实生物等企业均有产品参与谈判。部分新药如信迪利单抗已进入医保，大幅降低患者负担。

3. 新能源汽车政策支持
   广东省发布政策，逐步放宽广州、深圳汽车上牌指标限制，增加节能小汽车增量指标，同时取消新能源小汽车指标申请的社保限制，推动新能源汽车销售。深圳和广州的新能源汽车渗透率持续提升，预计2022年销量将进一步增长。

4. 全球电动车市场展望
   中金公司上调2022年全球电动车销量预期至1042万辆，同比增长80.9%。中国、欧洲、美国预计分别贡献486万辆、321万辆和171万辆销量。全球动力电池出货量预计达557.6GWh，同比增长98.6%。比亚迪、特斯拉等企业表现强劲，宁德时代也在加速布局新能源汽车产业链。

5. A股市场策略观点
   国都证券认为当前政策面稳中有松，信用周期由紧趋松，中期有望支撑A股估值中枢稳中缓升。市场结构上，泛消费+硬科技将成为结构性机会。重点看好业绩预期好转、穿越周期、基本面触底反转的行业，如大众食品、中高端白酒、锂电池、太阳能组件、半导体材料、军工装备、电动智能汽车等。

主要观点

• 数字人民币的推广将聚焦于国内零售支付，同时注重隐私保护和金融稳定。
• 医保谈判推动创新药价格下降，提升患者可及性，对相关企业业绩有积极影响。
• 广州、深圳放宽新能源汽车指标限制，将刺激新能源汽车消费，尤其是深圳的政策更偏向于支持新能源车市场。
• 全球电动车市场进入快速增长阶段，2022年销量预期显著上升，带动产业链发展。
• A股市场估值整体处于合理区间，部分行业如中证500、科创50估值偏低，具备长期投资价值。
• 宏观政策转向宽信用，预计四季度社融、M2增速有望企稳回升，支撑市场估值中枢缓升。

关键信息

数字人民币

• 试点场景超过350万个，个人钱包1.23亿个，交易金额560亿元。
• 采用“小额匿名，大额依法可溯”原则，严格保护用户隐私。
• 不计付利息，避免与银行存款竞争，采取双层运营体系。

医保谈判

• 271个药品通过形式审查，目录外品种达179个，数量创历史新高。
• 国产PD-1药物在适应症上竞争激烈，信达、恒瑞、百济神州等企业参与。
• 部分创新药如信迪利单抗已进入医保，年费用约10万元，报销比例达70%。

新能源汽车政策

• 广州、深圳放宽新能源汽车指标申请条件，取消社保限制，释放消费潜力。
• 深圳新能源车渗透率已超46%，广州为33%，上海为43%，北京为34%。
• 比亚迪新能源车销量占比达90%，特斯拉10月销量超5万辆，同比增长245%。

全球电动车市场

• 中金公司预计2022年全球电动车销量达1042万辆，同比增长80.9%。
• 中国、欧洲、美国销量分别为486万辆、321万辆、171万辆。
• 全球动力电池出货量预计达557.6GWh，同比增长98.6%。

A股策略展望

• 政策面稳中有松，信用周期由紧趋松，中期支撑估值中枢稳中缓升。
• 重点看好泛消费+硬科技的结构性机会，包括大众食品、中高端白酒、锂电池、太阳能组件、半导体材料、军工装备、电动智能汽车等。
• 短期利空因素包括经济放缓、稳增长政策未落地、房地产税试点在即等，但中长期将转化为利好。
• 估值方面，万得全A、沪深300、中证500、科创50等指数估值处于合理区间，中证500、科创50估值偏低。

风险提示

• 美联储政策超预期收紧。
• 经济恢复动力显著减弱。
• 海外市场大幅震荡。

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