20211110-国盛证券-朝闻国盛_4页_556kb
报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容
《朝闻国盛》是一份涵盖宏观、行业、策略及海外市场等多维度的市场分析报告，主要聚焦于2021年11月9日至10日的市场动态与政策变化，内容涉及碳减排支持工具、外资流动、违约债处置、双11电商表现、数字人民币进展及房地产政策调整等多个领域。
主要观点
宏观政策：克制的“放水”与碳减排支持工具
- 碳减排支持工具落地：央行推出碳减排支持工具，利率为1.75%，相当于结构性降息，但规模未明确，也非市场预期的GMLF。
- 政策目标调结构而非稳增长：此次工具的推出更侧重于结构调整，而非直接刺激经济增长。
- 后续政策方向：预计年底将有部分“试水”项目，真正放量需等到2022年。后续关注央行是否将碳减排贷款规模纳入考核目标。
- 对市场的影响：可能带动债券利率下行，对股市流动性构成利好支撑。
外资动态：Taper落地，北上资金延续流入
- 总体配置：外围市场整体偏鸽，北上资金延续流入。
- 行业配置：电子行业获增持居前，家用电器遭减持较多。
- 个股配置：宁德时代被增持，隆基股份被减持。
- 风险提示：海外市场波动加剧、汇率贬值风险。
违约债处置：制度完善，回收周期与回收率有望提升
- 法律框架逐步完善：2020年7月发布的《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》标志着我国对违约债券的处置进入制度化阶段。
- 未来趋势：随着制度的完善，违约债回收周期可能缩短，回收率整体提升，但不同企业之间存在分化。
- 风险提示：恶性违约事件引发系统性信用危机、违约处置政策出现重大变动。
电商表现：双11第一阶段强势开场
- 销售数据亮眼：双11第一波活动期间（10.31-11.3），综合电商平台销售额达3162亿元，同比增长65%。全网直播带货额达821亿元，已超去年全年的水平。
- 平台表现：阿里巴巴和京东表现突出，内容平台积极参与，完善主会场与货架模式。
- 投资建议：推荐关注京东、阿里巴巴，同时关注快手等平台后续表现。
- 风险提示：消费者购买意愿低于预期、平台扶持力度弱于预期。
数字人民币：国际化提速
- 外币兑换机亮相进博会：表明数字人民币在国际场景中的应用正在加快。
- 投资建议：关注安全芯片公司、卡商、设备端公司、金融IT厂商及数字人民币相关运营机构。
- 风险提示：数字人民币运作模式有待验证、推进进度不及预期。
房地产政策：信贷放松，市场分化加速
- 政策调整：广东多地降低个人转让住房交易税率，成都优化预售款监管资金支取条件。
- 投资建议：推荐关注现金流优秀、负债情况良好、土储分布城市能级高的头部房企，如保利地产、招商蛇口、万科A、金地集团。同时关注商业地产及保障房代建赛道龙头。
- 风险提示：疫情影响超预期、政策放松不及预期、销售超预期下行。
关键信息
- 碳减排支持工具：利率1.75%，非GMLF，预计2022年放量。
- 双11销售数据：第一阶段销售额3162亿元，直播带货额超去年全年的821亿元。
- 违约债处置：制度逐步完善，回收周期和回收率有望提升。
- 房地产政策：信贷端边际放松，房企分化加速。
- 数字人民币：国际化提速，外币兑换机亮相进博会。
行业表现
前五名行业（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 电气设备 | 14.8% | 13.7% | 82.4% |
| 国防军工 | 12.5% | 5.7% | 23.7% |
| 汽车 | 11.5% | 3.6% | 17.4% |
| 电子 | 5.7% | -3.3% | 5.2% |
| 农林牧渔 | 3.4% | 9.6% | -4.1% |
后五名行业（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 采掘 | -16.4% | 7.4% | 40.6% |
| 钢铁 | -14.7% | -12.3% | 24.8% |
| 房地产 | -10.5% | -6.0% | -25.5% |
| 休闲服务 | -9.6% | -4.9% | 7.5% |
| 公用事业 | -9.1% | 12.3% | 15.8% |
风险提示汇总
- 宏观经济：疫情、政策力度等超预期变化。
- 外资流动：海外市场波动加剧、汇率贬值风险。
- 违约债处置：恶性违约事件引发系统性信用危机、违约处置政策出现重大变动。
- 电商表现：消费者购买意愿低于预期、平台扶持力度弱于预期。
- 数字人民币：运作模式有待验证、推进进度不及预期。
- 房地产市场：疫情影响超预期、政策放松不及预期、销售超预期下行。
投资建议汇总
- 策略：关注电子行业，增持宁德时代，减持隆基股份。
- 固定收益：关注违约债回收周期与回收率提升。
- 建筑装饰：推荐工业清洁低碳改造及绿色建筑相关企业，如中材国际、中国中冶、安科瑞、苏文电能、鸿路钢构、精工钢构等。
- 海外市场：推荐京东、阿里巴巴，关注快手。
- 区块链：关注安全芯片、卡商、设备端、金融IT厂商及数字人民币相关运营机构。
- 房地产开发：推荐保利地产、招商蛇口、万科A、金地集团等头部房企，以及华润置地、龙湖集团、新城控股等商业地产公司，关注绿城管理控股。
分析师信息
- 杜玥莹：分析师，执业证书编号 S0680520080008，邮箱：duyueying@gszq.com
- 张峻晓、王程锦：策略分析师，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com、wangchengjin@gszq.com
- 杨业伟、李清荷：固定收益分析师，邮箱：yangyewei@gszq.com、liqinghe@gszq.com
- 熊园：宏观分析师，邮箱：xiongyuan@gszq.com
- 何亚轩、程龙戈、廖文强：建筑装饰分析师，邮箱：heyaxuan@gszq.com、chenglongge@gszq.com、liaowenqiang@gszq.com
- 夏君、夏天、朱若菲：海外市场分析师，邮箱：xiajun@gszq.com、xiatian@gszq.com、zhuruofei@gszq.com
- 宋嘉吉、孙爽：区块链分析师，邮箱：songjiaji@gszq.com、sunshuang@gszq.com
免责声明
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
- 报告内容仅反映发布日当日的判断，可能随时调整。
- 报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险。
投资评级说明
- 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。
- 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。
国盛证券研究所联系方式
-
北京
地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
邮编：100032
传真：010-57671718
邮箱：gsresearch@gszq.com -
南昌
地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
邮编：330038
传真：0791-86281485
邮箱：gsresearch@gszq.com -
上海
地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层
邮编：200120
电话：021-38124100
邮箱：gsresearch@gszq.com -
深圳
地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼
邮编：518033
邮箱：gsresearch@gszq.com
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
