20220515-东证期货-国债期货周度报告_国债模型看陡策略开始盈利_11页_1mb

国债模型看陡策略开始盈利总结

核心内容

本报告发布于2022年5月15日，主要分析了国债市场近期走势及投资策略，并对相关模型和组合进行了净值跟踪。报告指出，当前国债市场在多因子模型和利率曲线模型的指引下，呈现出看多和看陡的趋势，同时对不同期限的国债期货和现货组合进行了策略推荐与风险提示。

主要观点

市场环境分析

• 国内方面：

  • 4月末广义货币（M2）余额同比增长10.5%。
  • 4月份人民币贷款同比少增8231亿元。
  • 4月CPI同比上涨2.1%，显示通胀压力有所上升。

• 美国方面：

  • 5月初消费者信心指数跌至十年新低，显示经济疲软。
  • 鲍威尔表示美联储将在未来两次货币政策例会上各加息50个基点。
  • 拜登在美国-东盟峰会宣布拨款1.5亿美元。

• 欧洲及其他方面：

  • 英国经济一季度环比增长0.8%。
  • 欧盟官员称伊核谈判已重新启动。

投资建议与策略

• 策略信号：

  • 日线CTA模组信号看空。
  • 周线级别信号看多。
  • 长线推荐套期保值。
  • 模型月线级别建议多IH2209空T2209。

• 模型预测：

  • 中国CPI预计在2022年上半年持续反弹。
  • 大宗商品显示通胀趋势增强。
  • 月线级别看多上证指数和恒生国企指数。
  • 美国CPI预计高位回落，日本和欧元区CPI回落时点滞后于美国。
  • 美元、伦敦金现、布伦特油价周线级别均出现看空或看跌信号。

策略执行与跟踪

• 期现套利策略：

  • 期现套利属于无风险套利，依赖于市场无效性。
  • 当前主要通过实时监控基差交易来锁定收益。
  • 期现套利操作难点在于现货获取和成本控制。

• 跨期套利策略：

  • 通过分析国债期货和现货的价格关系，判断跨期价差变化。
  • 期货价差与持有成本和CTD净基差相关，策略关注逻辑层面的影响因素。

• 跨品种套利策略（5年和10年期国债）：

  • 套利需进行价差调整，依据久期比例进行配比。
  • 短期策略适用1:1配比，中长期策略适用久期中性配比。

• 择时对冲策略：

  • 采用多因子模型、评分模型、风险溢价等工具进行择时对冲。
  • 借助铜金比等指标辅助判断。

关键信息

• 套利组合净值：3.1。
• 5年期国债现货组合净值：1.0632。
• 5年期国债对冲组合净值：1.0682。
• 10年期国债现货组合净值：1.0748。
• 10年期国债对冲组合净值：1.1035。

附录：相关报告

• 《多元资产的因子风格及配置策略》
• 《多元资产之间的因果分析》
• 《非线性相关在多元资产组合中的应用》
• 《基本面量化之一：国债的重要因子》
• 《基本面量化之二：国债的Beta》
• 《基本面量化之三：金融监管对于国债的影响》
• 《国债逻辑评分模型——基于凯恩斯扩展框架和XGBoost算法》
• 《繁微算法：季节性和周期性处理》
• 《基于区域夜光遥感的宏观预测模型》
• 《爬虫及文本对比——以货币政策报告为例》
• 《东证期货国债监测及分析系统2.0》
• 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》
• 《国债期货期现量化交易策略的实证》

风险提示

• 如推荐策略未达预期，建议根据自身情况进行止损或止盈操作。
• 期货走势评级体系以收盘价变动幅度为判断标准，分为强烈看涨、看涨、震荡、看跌、强烈看跌五个等级。

东证期货简介

• 成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司。
• 注册资本金23亿元，员工近600人。
• 主营商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务。
• 拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 在全国设有33家营业部，多个经济发达地区拥有134个证券IB分支网点。
• 致力于打造以衍生品风险管理为核心，研究和技术并重的综合财富管理平台。

分析师承诺与免责声明

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• 本报告仅供东证期货客户使用，未视为当然客户。
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