20230402-东证期货-国债期货周度报告_国债模型做陡策略浮盈扩大_11页_812kb

国债模型做陡策略浮盈扩大总结

核心内容

本报告分析了2023年4月国债市场的走势及投资策略，重点指出当前市场环境下，国债做陡策略表现良好，浮盈扩大。同时，报告还涵盖了国债期货、期现套利、跨期套利、跨品种套利及择时对冲等策略的跟踪情况，并提供了相关的市场数据和策略净值表现。

主要观点

1. 市场概况

• 国内经济：3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数连续三个月位于扩张区间，但1-2月份工业企业利润总额同比下降22.9%，显示经济复苏仍面临一定压力。
• 美国经济：2月PCE物价指数同比上涨5%，去年第四季度GDP增速下调至2.6%，表明通胀缓和迹象初现。同时，美联储数据显示商业银行存款减少1257亿美元，失业救济人数出现三周来首次增长，显示经济放缓压力。
• 欧洲及其他地区：德国2月零售销售环比下降1.3%，韩国3月出口同比下滑17.2%，显示外部需求疲软。

2. 投资策略信号

• 国债期货主力合约：十年期国债期货主力日线CTA模组呈现多头信号，周线级别为空头信号。
• 国债月度模型信号：2023年4月国债月度模型信号为中性，利率曲线模型看陡。
• 商品市场信号：彭博大宗商品指数、国内黑色和化工商品指数月线级别呈现多头信号。
• 货币与资产市场：欧美通胀形势缓和，美元月线级别出现看空信号；伦敦金现、布伦特油价和纳斯达克综合指数周线级别均出现多头信号。

3. 套利与对冲策略

• 期现套利：期现套利机会减少，基差交易成为关注重点。当前基差交易信号为“做空基差”。
• 跨期套利：策略关注跨期价差的变化，依据国债期货与现货的价格关系进行分析。
• 跨品种套利（5年与10年期）：需根据久期比例调整价差，短期策略适用于1:1配比，中长期策略适用于久期中性配比。
• 择时对冲：通过多因子模型、评分模型等工具进行择时对冲，铜金比作为参考指标之一。

4. 策略净值表现

• 套利组合净值：3.2
• 5年期国债现货组合净值：1.0921
• 5年期国债对冲组合净值：1.0961
• 10年期国债现货组合净值：1.1063
• 10年期国债对冲组合净值：1.1326

关键信息

• 国债走势：当前国债市场整体呈现中性信号，但利率曲线模型看陡，表明长期国债收益率可能高于短期国债。
• 策略操作：建议关注做陡策略，同时对基差交易和跨期套利保持警惕，根据市场变化灵活调整。
• 风险提示：如策略未达预期，应根据自身情况进行止损或止盈操作。
• 市场评级：期货走势评级以收盘价变动幅度为标准，分为强烈看涨、看涨、震荡、看跌、强烈看跌五类。

相关报告

• 《多元资产的因子风格及配置策略》
• 《多元资产之间的因果分析》
• 《非线性相关在多元资产组合中的应用》
• 《基于因果模型发现领先与同步关系》
• 《基于熵的多元资产择时模型》
• 《基本面量化之一：国债的重要因子》
• 《基本面量化之二：国债的Beta》
• 《基本面量化之三：金融监管对于国债的影响》
• 《国债逻辑评分模型——基于凯恩斯扩展框架和XGBoost算法》
• 《爬虫及文本对比——以货币政策报告为例》
• 《特定事件与市场波动同时性的实证》

风险提示

• 若推荐策略未达预期，建议投资者根据自身情况及时止损或止盈。
• 投资决策需考虑市场波动性、相关性及个人风险承受能力，不应视为投资建议。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司，具备多类期货业务资格，致力于通过金融科技手段提升研究和技术能力，打造一流衍生品服务商。

联系方式

• 东证衍生品研究院：
  地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
  联系人：梁爽
  电话：8621-63325888-1592
  传真：8621-33315862
  网址：www.orientfutures.com
  Email: research@orientfutures.com