20210331-华创证券-_债券深度报告_3月海外月度观察_拜登基建和加税计划_看点和难点_34页

债券深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了拜登政府的基建与加税政策对美国及全球经济的影响，同时评估了海外主要经济指标、货币政策以及金融市场动态，为国内债市提供参考。

拜登基建和加税计划

看点与难点

• 基建计划：可能包含高科技投资、新能源和传统基建，规模可能高达2万亿美元以上。
• 加税计划：或为1993年以来最大规模增税计划，旨在缓解财政压力并促进社会平等。
• 政策落地难度：民主党与共和党在环保项目投资和传统能源打压方面存在明显分歧，可能影响法案通过。

落地情况分析

• 情况一：若剔除部分争议项目，保留传统基建和高科技投资，预计法案在7月左右落地。
• 情况二：若启用“预算调节方案”，预计法案在10月中下旬落地，规模可能达3万亿美元。

海外经济状况

全球经济领先指标

• 全球制造业PMI小幅上升，显示经济复苏态势。
• 波罗的海干散货指数因铁矿石价格高位而上升，近期因疫情和限产政策回落。
• 英美经济政策不确定性指数上升，显示经济前景存在不确定性。

主要发达国家经济分析

• 美国：经济数据整体偏强，消费和就业市场改善，但通胀和就业修复仍需关注。
• 欧洲：制造业和服务业快速修复，但疫情反弹可能拖累复苏节奏。
• 日本：经济持续修复，通胀回暖。
• 英国：制造业和服务业明显改善，防疫政策放松将加速复苏。

货币政策动向

• 美联储：维持宽松政策，但态度出现边际转鹰迹象。
• 欧央行：继续加码宽松，扩大紧急购债计划。
• 日央行：货币政策出现边际收紧，但整体仍维持宽松。
• 英央行：维持宽松状态，未调整基准利率和购债力度。

金融市场动态

• 美债收益率：因经济预期和美联储态度转鹰而大幅上行。
• 美元指数：震荡走强，受经济复苏预期和美债收益率影响。
• 国际油价：受全球经济复苏和中东摩擦支撑，高位震荡。

债市策略与风险提示

• 债市影响：全球经济继续修复，对国内债市影响偏利空。
• 风险提示：基建计划快速落地与美联储态度明显转鹰。

投资逻辑与亮点

• 报告分析了拜登财政刺激政策可能内容，跟踪主要发达国家经济指标和货币政策变化。
• 评估了全球金融市场走势，关注其对国内债市的影响。
• 重点分析了拜登基建和加税政策对经济和财政的影响。

结论

• 美国经济持续修复，消费和就业市场改善，但通胀和就业修复仍需关注。
• 欧洲经济复苏可能放缓，日本和英国经济继续修复。
• 美联储货币政策态度边际转鹰，但宽松基调延续。
• 海外金融市场波动较大，美债收益率上升，美元走强，国际油价高位震荡。
• 拜登基建和加税政策对经济影响正面，但政策落地存在不确定性。