20220314-华泰期货-铜周报_资金影响叠加地缘因素_有色板块大幅波动_7页_1mb

资金影响叠加地缘因素 有色板块大幅波动总结

核心内容

本报告分析了2022年3月11日当周铜价的波动情况，指出当前铜市场受到多重因素影响，包括地缘政治局势、资金博弈、供应与需求变化等。整体来看，铜价震荡加剧，国内需求有所回暖，但市场仍存在不确定性。

主要观点

1. 铜价走势：

   • 当周SMM1#电解铜平均价运行于72,020元/吨至73,090元/吨，周中持续走高。
   • 沪铜2204合约价格在70,560元/吨至77,270元/吨之间震荡，周五夜盘收于73,980元/吨。
   • 现货升贴水持续走高，SMM平水铜升贴水为200元/吨，较前一周上升。

2. 库存变化：

   • LME库存上涨0.44万吨至7.42万吨。
   • 上期所库存下降0.64万吨至16.17万吨。
   • 社会库存为53.96万吨，较前一周下降0.79万吨。

3. 供应端分析：

   • 铜精矿TC（加工费）继续上行，主要受国内冶炼厂检修减产影响。
   • 进口窗口持续关闭，但进口亏损缩小，表明进口成本有所下降。
   • 废铜市场表现强劲，精废价差维持高位，受税收政策和疫情因素影响，废铜挺价意愿明显。

4. 需求端分析：

   • 精铜杆开工率上升至66.26%，环比增长4.3%。
   • 电解铜杆消费持续好转，企业成品库存下降，显示下游需求有所改善。

5. 市场策略建议：

   • 单边策略：谨慎看多。
   • 跨市、跨期、期权策略：暂缓操作。

关键信息

• 地缘政治影响：俄乌局势未定，美国制裁及俄罗斯反制措施加剧能源价格波动，从而对铜价产生显著影响。
• 资金博弈：资金在有色板块的博弈导致价格剧烈波动，投资者需警惕市场不确定性。
• 进口套利：进口盈利为负，沪伦比值维持在7.10左右，显示进口成本相对较高。
• 持仓与仓单：COMEX净多持仓有所变化，SHFE仓单下降，LME注销仓单占比有所上升。

图表概览

• 图1：进口矿TC价格
  显示进口矿TC价格走势，反映加工费变化。

• 图2：国内粗铜加工费
  表明国内铜加工费情况，加工费持续上行。

• 图3：LME铜和SHFE铜
  对比LME与SHFE铜的价格走势，反映国内外市场差异。

• 图4：沪铜价差结构
  显示不同合约之间的价差变化，反映市场预期。

• 图5：SMM平水铜升贴水
  表明平水铜升贴水情况，持续走高。

• 图6：精废价差
  显示精铜与废铜价差，维持高位。

• 图7：沪铜到岸升水
  反映沪铜到岸升水情况，显示进口成本。

• 图8：Wind终端行业指数
  表明有色金属行业指数走势，整体偏弱。

• 图9：现货铜内外比值
  显示内外盘价格比值，反映进口成本与市场供需关系。

• 图10：沪伦比值和进口盈亏
  表明沪伦比值和进口盈亏情况，影响进口决策。

• 图11：COMEX净多持仓
  显示COMEX交易所净多持仓变化，反映市场多空情绪。

• 图12：沪铜成交与持仓量
  表明沪铜成交与持仓量情况，反映市场活跃度。

• 图13-18：库存与仓单变化
  涵盖全球交易所铜库存、LME库存、COMEX库存、SHFE库存及上海保税区库存，反映市场供需状况。

研究团队信息

• 研究员：
  • 陈思捷 | 021-60827968 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙 | 021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文 | 020-83901026 | fuzhiwen@htfc.com | 从业资格号：F3013713 | 投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若 | 021-60827968 | muqianruo@htfc.com | 从业资格号：F03087416

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