20220314-大越期货-沪铜周报_17页_1mb

沪铜周报总结（3.7~3.11）

一、核心内容概述

本周沪铜期货市场呈现大区间震荡走势，沪铜主力合约价格下跌1.02%，收于72150元/吨。整体市场受地缘政治因素和国内消费环境的影响，价格波动较大。同时，库存维持低位，现货市场维持升水状态，市场结构显示加工费回升，进口利润亏损，期现价差显示国内处于升水结构，国外则为贴水结构。此外，CFTC非商业净多单流入，显示市场多头情绪有所增强。

二、基本面分析

1. PMI数据

• PMI下行：近期PMI数据有所下滑，表明制造业活动增速放缓，对铜需求形成一定压制。
• 美国制造业PMI：由供应管理协会（ISM）发布，显示美国制造业景气度下降，影响全球铜需求预期。

2. 供需平衡表

• 2020年9月至2021年9月：全球精炼铜供需持续失衡，2021年整体呈现短缺，而2022年则开始出现过剩。
• 2021年数据：1月至7月间，全球精炼铜产量与消费量波动较大，供需差在-96至+19之间变化，显示市场供需关系不稳定。

3. 库存情况

• LME库存：上周增加5000吨，库存仍处于历史低位，显示全球铜供应紧张。
• 上期所库存：较上周减少6283吨至161668吨，库存维持低位，表明国内铜市场供应偏紧。
• 保税区库存：维持低位平稳，反映国内进口铜资源有限，市场对铜的需求持续强劲。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持回升趋势：显示铜精矿供应紧张，冶炼企业利润有所改善，对铜价形成支撑。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单流入：表明市场多头力量增强，投资者对铜价未来走势持乐观态度。

3. 期现价差

• 国内处于现货升水结构：显示国内铜现货价格高于期货价格，市场对铜需求旺盛。
• 国外处于贴水结构：表明国际市场铜期货价格高于现货价格，可能反映海外供应充足或需求疲软。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态：进口利润为-1000元/吨，显示进口铜成本高于国内现货价格，不利于进口铜流入国内市场。

5. SHFE仓单

• 仓单季节性统计：显示SHFE仓单处于季节性低位，反映市场交割需求旺盛，库存紧张。

四、主要观点

• 价格波动：沪铜价格受地缘政治和国内消费环境影响，呈现震荡走势。
• 库存低位：LME和上期所库存均维持历史低位，支撑铜价上涨。
• 市场结构：国内现货升水，国外贴水，显示国内需求强劲，国际市场供应充足。
• 供需变化：2021年全球铜市场出现短缺，2022年则开始过剩，供需关系逐渐趋于平衡。
• 投资者情绪：CFTC非商业净多单流入，显示市场多头情绪增强，未来价格可能受此影响。

五、关键信息

• 沪铜主力合约上周下跌1.02%，收于72150元/吨。
• LME铜库存增加至742005吨，上期所库存减少至161668吨，库存均处于历史低位。
• 国内现货维持升水，国外期货维持贴水，显示国内外市场供需差异。
• 2021年全球铜市场出现短缺，2022年则开始过剩。
• 加工费回升，进口利润亏损，表明铜精矿供应紧张，进口铜成本较高。
• CFTC非商业净多单流入，显示市场多头情绪增强，对铜价形成支撑。

六、结论

本周沪铜市场受地缘政治和国内消费环境影响，价格震荡下行。库存维持低位，现货升水，显示市场供需偏紧，国内需求强劲。加工费回升和CFTC多头流入表明市场情绪有所改善，但进口利润亏损限制了进口铜的流入。整体来看，沪铜市场仍处于供不应求的状态，未来价格走势需关注供需变化及地缘政治风险。