20230219-华泰期货-贵金属周报_地缘因素依然错综_贵金属仍具配置价值_10页_2mb

贵金属市场分析与配置策略总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，重点分析当前贵金属市场面临的宏观环境、基本面变化及投资策略建议。报告指出，尽管美联储官员释放鹰派信号对贵金属价格造成短期压力，但整体市场仍具备配置价值。

主要观点

宏观环境分析

• 美国通胀回落但就业数据强劲：1月未季调CPI年率为6.4%，虽高于预期，但为连续第7个月下降，显示通胀压力有所缓解。
• 美联储加息预期仍存：强劲的就业和零售销售数据导致市场对美联储继续加息的预期增强。
• 美元指数走强：美元一度突破104关口，压制贵金属价格。
• 美债收益率倒挂加深：10年期与2年期美债收益率差为-0.78%，短端利率高于长端，市场对未来经济前景悲观。
• 地缘政治风险未减：俄乌局势持续紧张，泽连斯基将出席G7峰会，增加市场不确定性。
• 综合判断：在地缘政治和经济前景不明朗的背景下，建议投资者适当逢低配置贵金属资产。

基本面表现

• 黄金与白银成交量上涨：黄金T+d成交量上涨40.46%，白银T+d成交量上涨15.87%。
• 库存变化：上期所黄金仓单持平，白银仓单下降；Comex黄金库存下降，白银库存也显著减少。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓下降，白银SLV ETF持仓上升。
• 下游行业表现：电子元件和光伏板块均出现下跌，但光伏价格指数上涨，经理人指数略有下降。

关键信息

贵金属配置建议

• 黄金：建议逢低做多。
• 白银：建议逢低做多。
• 金银比价：可考虑套利机会，逢低布局。
• 期权：建议暂缓操作。

风险提示

• 美元与美债收益率持续走高：可能对贵金属价格形成压力。
• 加息末端流动性风险：若加息周期结束，市场可能出现波动。

周内重要数据与事件

数据汇总（表1）

重要事件（表2）

贵金属持仓变化

CFTC持仓（截至2023年1月24日）

• 黄金：多头净持仓上涨6.26%，至150,535张。
• 白银：多头净持仓下降6.21%，至29,013张。

ETF持仓（2月17日当周）

• 黄金SPDR ETF：持仓下降0.87吨至919.92吨。
• 白银SLV ETF：持仓上涨81.51吨至15,128.20吨。

递延费支付方向（表3）

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