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美团-W (3690.HK) Q2财报总结

核心内容概述

美团于2022年8月26日发布2022年第二季度财报，整体表现超出市场预期，实现扭亏为盈。财报数据显示，美团营收为509亿元，同比增长16.4%，环比增长10%。核心本地商务业务盈利能力显著提升，新业务亏损收窄，显示美团在降本增效方面取得实质性进展。

主要观点

• 业绩超预期：美团二季度净亏损11.16亿元，但经调整净利润达20.58亿元，实现扭亏为盈，远超市场预期。
• 核心本地商务盈利提升：核心本地商务业务已实现盈亏平衡，成为美团经营利润和现金流的主要来源。
• 闪购业务成为新成长曲线：闪购业务首次从新业务中剥离，表明其已实现稳定盈利，未来有望拓展至万物到家，成为美团新的增长引擎。
• 新业务亏损收窄：新业务亏损大幅减少，主要得益于提升供应链管理、仓储和履约效率，以及提高客单价，改善UE模型。
• 业务扩张基于核心能力延伸：美团的业务边界扩张是基于其核心能力（如外卖和到店点评）的合理延伸，包括B端服务（如供应链管理、SaaS）和C端服务（如共享单车、美团打车、美团优选）。

关键信息

财务表现

• 营收：509亿元，同比增长16.4%，环比增长10%。
• 净亏损：11.16亿元（去年同期亏损22.17亿元）。
• 经调整净利润：20.58亿元。
• TTM用户数：6.85亿，同比增长9%。
• TTM活跃商家：920万，同比增长19%。
• 用户年均交易笔数：38.1笔，同比增长16%。
• 即时配送交易笔数：41亿，同比增长8%。
• 外卖日均单量：4078万单。

费用率变化

• 销售费用率：环比下降2个百分点，体现降本增效成果。
• 研发与管理费用率：基本保持稳定。

业务发展亮点

核心本地商务

• 餐饮外卖是核心用户来源，为到店酒旅提供流量入口。
• 利润率提升主要源于疫情后AOV较高的餐馆占比提升、到店酒旅业务利润率改善，以及闪购业务利用外卖履约能力提升效率。

闪购业务

• 闪购业务首次从新业务中剥离，表明其已具备独立盈利能力。
• 与外卖业务UE模型相似，具备清晰的利润率提升路径。
• 未来有望拓展至万物到家，增强美团的配送网络能力。

新业务

• 包括自营业务，如美团优选、美团打车等，仍处于探索阶段。
• 二季度亏损大幅收窄，主要得益于优化运营效率和提升客单价。

业务扩张逻辑

美团的业务扩张基于其核心竞争力的延伸，具体包括：

• 外卖业务：衍生出万物到家服务，利用现有骑手网络和配送能力。
• 到店餐饮点评：延伸至各类到店服务点评，扩大本地生活服务覆盖范围。
• B端业务：通过触达大量商家，发展供应链管理、SaaS等服务。
• C端业务：通过共享单车、美团打车等提升用户粘性，拓展市场边界。

投资建议

• 美团基本面出现根本性改善，核心业务盈利能力提升，新业务亏损收窄。
• 当前中概股在政策监管层面面临边际改善，建议投资者积极关注美团。
• 美团具备强大的核心竞争力和广阔的未来成长空间。

风险提示

• 全球经济恢复不及预期：可能影响整体消费能力和业务增长。
• 行业政策监管风险：中概股面临持续的政策不确定性。
• 新业务亏损扩大：尽管目前亏损收窄，但未来仍存在不确定性。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind，富途证券
• 分析师：Charliey Chen
  • SFC CE Ref: BIH 327
  • Email: charlieychen@futuhk.com
• 联系人：Chandler You
  • Email: chandelieryou@futunn.com

股价表现

• 当前价：185元
• 52周最高/最低价：298/103.5元
• 近1月涨幅：4.93%
• 近12月涨幅：-19.00%