20160526-国金证券-体育产业系列报告二_市场化_国际化-足球产业迎发展黄金时代_28页_1mb

足球产业深度研究报告总结

核心内容概览

• 行业前景：中国足球产业正处于快速发展期，预计足球服务产业规模将达1.2万亿元，年复合增长率49%。
• 政策支持：国家和地方政策频出，推动足球产业市场化、专业化发展，实现管办分离，提升赛事运营效率。
• 盈利模式：赛事营销、赛事版权和足球经纪是当前主要盈利环节，随着市场化推进，门票收入、商业收入将提升，带动俱乐部和培训产业的发展。
• 联赛机制：中超联赛机制日趋完善，正向英超等国际顶级联赛靠拢，预计未来商业价值将显著提升。
• 投资建议：短期看好足球经纪和赛事版权相关公司，推荐标的包括道博股份、雷曼股份、双象股份。

主要观点

• 足球产业潜力巨大：足球服务产业潜在市场规模为1.2万亿元，未来增长空间广阔。
• 市场化进程加快：中国足协与体育总局脱钩，实现管办分离，赛事运营更加专业化和市场化。
• 版权价值提升：中超联赛版权交易引入市场化机制，版权收入占比上升，2015年体奥动力以80亿元签下全媒体赛事转播权。
• 赛事关注度提升：中超联赛上座率逐年上升，2015年达到22580人，位居世界第六。
• 足球经纪市场待发展：我国足球经纪市场尚不完善，但随着职业化推进，经纪需求巨大，盈利空间逐步打开。
• 青训体系是未来基础：良好的青训体系为国家队和联赛提供充足的人才资源，德国青训体系为足球成功的重要因素。
• 体育场馆运营模式：我国体育场馆利用率低，未来将通过市场化运作提升盈利模式的多元化。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：15.39
• 沪深300指数：3059.23
• 上证指数：2815.09
• 深证成指：9784.60
• 中小板综指：10560.46

足球产业链

• 上游：赛事联盟、俱乐部、运动员、足球经纪、体育培训
• 中游：场馆运营、赛事营销
• 下游：赛事版权授权、体育媒体、衍生行业（足球用品、足球彩票等）

政策支持

• 2011年：《体育事业“十二五”规划》
• 2012年：《中国足球职业联赛管办分离改革方案》（试行）
• 2014年：《国务院关于加快发展体育产业、促进体育消费的若干意见》
• 2015年：《中国足球协会调整改革方案》
• 2016年：《中国足球中长期发展规划（2016-2050年）》

中超联赛发展

• 商业运营：中超公司营收逐年增长，2015年营收提升显著。
• 收入结构：广告赞助、转播权收入和俱乐部分红是主要收入来源。
• 上座率：2015年中超联赛场均上座人数为22580人，位居世界第六。
• 转会支出：2016年冬季转会支出达2.5亿英镑，居全球首位。

足球经纪市场

• 国际对比：我国足球经纪市场规模较小，专业经纪人数量不足。
• 政策影响：取消转会管理费，提升球员转会频率。
• 未来趋势：随着市场化推进，足球经纪盈利空间逐步打开。

足球培训

• 青训体系：德国青训体系成功，我国正在推进校园足球发展。
• 发展目标：2020年全国特色足球学校达2万所，校园足球场地达4万块。

推荐投资标的

• 道博股份：

  • 完成对强视传媒和MBS的收购，转型为综合型传媒集团。
  • 体育业务收入增长显著，预计2016年和2017年净利润分别为2.2亿和2.6亿。

• 雷曼股份：

  • 实施LED和体育双主业发展战略。
  • 体育业务收入增长显著，2015年体育业务收入达3812.12万元。
  • 收购华视新文化，承诺业绩为2016年~2018年6000万、8000万、10000万。

• 双象股份：

  • 实现超纤革和光学级PMMA规模化生产。
  • 体育产业基金用于培育优质体育标的，推进体育新材料应用。

风险提示

• 足球产业体制改革放缓：可能影响市场化进程，进而影响行业发展。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

评级信息

• 评级：买入 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值