20160526-国金证券-体育产业系列报告二：市场化、国际化-足球产业迎发展黄金时代_1mb

足球产业系列报告二：足球产业报告总结

核心内容

本报告围绕中国足球产业的发展现状与未来趋势，分析了足球产业的市场前景、政策支持、产业链结构、盈利模式及投资建议。报告指出，随着市场化改革的推进，中国足球产业即将进入快速发展期，未来具有广阔的市场潜力。

主要观点

• 市场潜力巨大：中国体育产业增加值在2015年达到4000亿元，占GDP比重仅为0.6%，远低于世界主要国家的2.0%~3.0%。预计到2025年，体育产业总规模将达到5万亿元，其中体育服务业占比将上升至60%，足球服务产业潜在市场规模为1.2万亿元。
• 政策利好不断：自“十二五”规划以来，国家和地方出台多项政策推动体育产业发展，包括简化赛事审批、鼓励社会资本参与、推进校园足球发展等。2015年《中国足球中长期发展规划》的发布，标志着中国足球管办分离改革的正式实施。
• 赛事市场化运营：中超联赛作为中国足球市场化的重要标志，其收入结构正逐步优化。2015年体奥动力以80亿元签下中超全媒体转播权，带动赛事关注度和商业价值提升。预计未来中超联赛将实现“营收增长 → 赛事质量提升 → 赛事关注度提升 → 营收增长”的正循环。
• 足球产业链条完整：产业链包括上游的赛事联盟、俱乐部、运动员、足球经纪、体育培训；中游的场馆运营、赛事营销；下游的赛事版权授权、体育媒体、足球用品及彩票等衍生行业。产业链的完善为足球产业提供了多元化的盈利模式。
• 足球经纪需求巨大：随着足球职业化和市场化的发展，足球经纪市场迅速扩张。我国足球经纪市场尚不完善，专业足球经纪人数量较少，未来市场有巨大发展潜力。
• 足球培训是基础：青少年足球训练体系是足球可持续发展的关键。德国的青训体系非常成熟，而我国校园足球发展迅速，未来将为足球产业提供大量人才储备。

关键信息

市场数据

• 2015年我国体育产业增加值预计达到4000亿元。
• 2013年足球服务产业产值约为100亿元。
• 2025年体育产业总规模预计达到5万亿元，体育服务业占比将达60%，足球产业占比40%。

足球赛事运营

• 中超联赛2013年总营收为2.9亿美元，2014年市场价值达到2.13亿欧元。
• 中超公司2015年营收增长显著，预计未来将实现跳跃式增长。
• 2015年中超联赛场均上座人数达到22580人，位居世界第六。
• 中超联赛2016年冬季转会支出达2.5亿英镑，居全球联赛首位。

足球俱乐部盈利结构

• 中超俱乐部整体收入严重失衡，2015年总收入约25亿元，亏损15亿元。
• 俱乐部支出中，球员转会费和工资占比较高，约为75%。
• 中超俱乐部盈利结构将逐步趋于合理，部分俱乐部已开始盈利。

足球场馆运营

• 中国体育场馆利用率较低，多为国有，社会资本参与较少。
• 欧美体育场馆运营模式以冠名赞助、场地租赁和周边广告为主要收入来源。
• 首尔世界杯体育场为体育场馆运营的典范，通过综合开发提升利用率。

足球经纪

• 足球经纪市场需求巨大，但我国市场尚不成熟。
• 中国足协取消转会管理费，提升了球员转会频率。
• 足球经纪公司如MBS（西班牙）和MBS（英国）为多个球星提供定制化服务。

足球培训

• 德国青训体系成熟，为国家队和联赛输送大量优秀球员。
• 中国自2008年起推进校园足球发展，2015年布局校园足球定点学校5000多所，参与学生达270万人。

投资建议

推荐标的

• 道博股份：公司完成对强视传媒和MBS的收购，体育业务布局广泛，包括体育营销、体育版权、体育赛事等，预计2016年、2017年净利润分别为2.2亿、2.6亿。
• 雷曼股份：公司实施高科技LED和体育产业双主业战略，体育业务包括LED显示屏、赛事赞助和赛事版权，2016年、2017年备考利润分别为1亿、1.2亿。
• 双象股份：公司专注于体育新材料和智慧体育产业基金，体育业务包括超纤革和PMMA产品，未来将聚焦高端市场，预计2016年、2017年净利润分别为1.2亿、1.4亿。

风险提示

• 足球产业体制改革放缓：政策执行力度和效果可能影响产业发展速度。

长期竞争力评级

• 高于行业均值：表明公司具备较强的竞争力和发展潜力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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