20141006-中泰证券-体育产业专题报告之二_足球产业专题-清风拂尘埃_明珠光芒渐灿烂_40页_1mb

足球产业专题报告总结

核心内容概览

• 足球产业是全球体育产业中最具商业价值的单一项目，年产值超5000亿美元，占全球体育产值40%以上，是世界第17大经济体。
• 中国体育产业市场空间达2万亿元，其中足球产业市场规模预计超过8000亿元。
• 中超联赛作为中国最高水平的职业足球联赛，2013年收入达3.7亿元，同比增长100%，净利润达1.19亿元，商业价值持续提升。
• 英超联赛作为全球最成功的足球联赛，2013年总营收达29亿欧元，其中转播权收入占39%，上座率高达91%，是足球商业化典范。

主要观点

• 足球产业盈利模式多样，包括门票、转播权销售、商业赞助、衍生品开发、博彩等，内容为王是其核心。
• 中超商业化进程加速，商业价值提升主要依赖于俱乐部资金投入、球队表现及政策支持。
• 英超的成功经验对中超有重要借鉴意义，包括股份分成制度、完善的联赛管理、职业裁判制度和国际化拓展。
• 短期政策改革将释放足球产业市场蓝海，中期资本介入有望提升联赛观赏性，长期则依赖青少年足球教育与消费观念转变。
• 投资策略建议关注足球产业联盟、中介服务及上游培训等细分领域，如雷曼光电、人民网和新国都。

关键信息

行业概况

• 上市公司数为0。
• 行业总市值为218617.07百万元，流通市值为184338.31百万元。
• 足球产业链参与者包括足协、俱乐部、赛事联盟、转播方、赞助商、观众、衍生品及博彩公司等。

中超商业化

• 中超收入结构：90%来源于赞助，转播权和衍生品开发占比较低。
• 中超联赛收入：2013年达3.7亿元，较2012年增长100%。
• 中超球员薪资：2013年总薪资支出达14亿元，恒大为最大支出方，占3.7亿元。
• 中超转会费：2013年总投入达3.9亿元，外援转会占71.8%。
• 中超联赛排名：2013年位列世界第34位，亚洲第4位。

英超启示录

• 英超商业价值：2013年总收入达29亿欧元，转播权收入11亿英镑。
• 英超收入结构：电视转播权收入占比最大，达39%，其次为比赛日收入、商业赞助及衍生品收入。
• 英超联盟制度：联盟公司拥有独立的商业开发权，各俱乐部按股权比例分配收益。
• 英超上座率：2013年平均每场3.66万人，全球观众超4.5亿人。

投资标的分析

• 雷曼光电：从LED制造商转型为竞技体育运营商，拥有中超和中甲联赛的商务开发权，建议积极布局。
• 人民网：互联网彩票双寡头，平台销量占行业规模17%，预计2014-2016年EPS分别为0.70元、0.98元，建议积极关注。
• 新国都：布局体育游戏，支付业务有望构筑平台，建议关注其体育产业链布局。

投资策略

• 中介服务与上游培训：有望率先爆发，如体育赛事运营、赛事联盟开发、体育场馆运营及体育培训。
• 政策改革：将释放市场潜力，包括简政放权、放宽赛事转播权、鼓励商业联盟、优化财税环境等。
• 资本介入：恒大、阿里等资本的介入有助于提升联赛观赏性，改变单一依赖赞助的现状。
• 长期发展：需加强青少年足球教育，提升社会对足球的消费理念，建立足球强国。

未来展望

• 足球产业在中国拥有广泛的群众基础和巨大的市场空间，政策与资本的双重推动下有望迎来快速发展。
• 中超联赛在内容质量、资本投入和商业开发方面仍有较大提升空间，未来3年商业价值CAGR有望超过50%。
• 英超模式为中国足球产业提供了可借鉴的发展路径，包括股份分成、联盟制度、职业裁判及国际化策略。