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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了2026年3月3日全球主要市场的表现、中国宏观经济及行业动态，以及相关投资策略建议。整体市场呈现分化格局，A股、港股受负面因素影响，而美股则出现反弹。此外，电解铝行业及互联网/半导体行业受到特定事件影响，展现出不同趋势。

全球市场表现

A股市场

• 沪指收跌0.98%，失守4100点，主要受航运、保险及石油板块拖累。
• 电网设备与军工板块逆势走强，多只自主可控标的涨停。
• 港股恒生指数跌超2%，金融、医疗及综合企业板块领跌，南向资金净卖出约5亿港元。
• 离岸人民币兑美元汇率震荡企稳，收于6.86附近。

美股市场

• 三大股指报复性反弹，纳指涨1.5%，标普500涨0.8%，科技巨头集体修复。
• 可选消费板块领涨，市场风险偏好回归。
• 10年期美债收益率回升至4.10%附近，反映经济韧性与通胀缓和的预期。

欧亚市场

• 日经225指数大跌3.6%，韩国股指跌近12%，因中东能源供应担忧。
• 欧洲市场技术性反弹，STOXX600指数涨约1.4%。
• 澳洲与台湾市场均下跌，其中台湾加权指数跌幅达4.35%。

大宗商品

• 原油价格企稳在75美元附近，受益于特朗普保障航运安全的承诺。
• 贵金属维持弱势整理。
• 比特币率先反弹，涨近8%，至7.3万美元附近。

中国宏观分析

PMI数据

• 2月制造业PMI受春节扰动全面走弱，产需两端均恶化。
• 新订单与出口指数跌至新低，但原材料与出厂价格仍保持扩张。
• 非制造业PMI持续收缩，因建筑工地停工。

财政政策

• 全国人大年度会议可能维持广义财政赤字在GDP的8%左右。
• 2026年GDP增长目标或下调至4.5%-5%区间，与地方“两会”目标一致。

行业点评

电解铝行业

• Qatalum宣布启动电解铝受控停产，预计3月底完成，全面重启需6-12个月。
• 伊朗产能处于不确定状态，中东地区整体供应风险上升。
• 印尼产能建设缓慢，预计将进一步支撑铝价上涨。
• 投资建议：关注中国电解铝生产商，如中国宏桥和创新实业，维持“买入”评级。

互联网/半导体行业

• AI推动增长，云业务收入同比增长加速至30.0%。
• Meta、谷歌等公司广告收入增长加速，外部需求强劲。
• 资本开支上调，支撑半导体行业景气度，但市场对其投入效率产生担忧。
• 行业配置建议：半导体及产业链公司表现占优，建议关注具备混合收费模式转型能力、护城河稳固及在生成式AI时代受益的公司。
• 美股科技公司如微软、Meta、亚马逊、谷歌等仍具投资价值。

投资评级标准

公司投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业预期表现跑赢大市。
• 同步大市：行业预期表现与大市相若。
• 落后大市：行业预期表现跑输大市。

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总结

整体市场环境呈现分化趋势，A股与港股承压，美股反弹。中国宏观经济面临增长放缓压力，但政策支持仍存。电解铝行业因中东供应风险而受益，半导体及互联网板块在AI推动下表现强劲。投资者应关注具备增长潜力及抗风险能力的标的，同时注意市场波动与政策风险。