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全球资本货物行业对美国关税影响的评估及中国市场动态分析
7月5日，彭博社报告指出，美国关税可能对全球机械制造商产生不同影响，主要企业预计影响将在2025年第三季度显现。Komatsu（6301 JP, NR）受冲击最大，预计FY25E净利润将下降30%（约JPY309bn，其中上半年损失约JPY78.5bn）。Caterpillar（CAT US, NR）预计中等影响，若关税全年生效，2025年营收将小幅下滑，第二季度额外成本约2.5-3.5亿美元，相当于第一季度营业利润的10-14%。Cummins（CMI US, NR）因关税不确定性撤回2025年指引，表示将通过价格调整和成本传导缓解影响。Oshkosh Corp（OSK US, NR）和Terex（TEX US, NR）均预计中等影响，Oshkosh认为关税可能削减EPS指引0.5美元，但可通过成本抵消措施缓解；Terex预计关税对产品出口影响主要集中在第三季度，计划通过吸收成本避免冲击客户。XCMG（000425 CH, NR）和SANY Heavy（600031 CH, BUY）受影响较小，前者关税影响仅占总营收<1%，后者美国营收占比5%，且均通过低关税地区生产设施对冲风险。Zhejiang Dingli（603338 CH, HOLD）因美国营收占比30%且产品主要依赖AWP（装甲车）出口，预计面临高关税冲击，已储备库存至2025年9月，若长期高关税可能扩大美国产能。

中国市场动态显示，SANY Heavy（600031 CH, BUY）2024年业绩符合预期，受益于挖掘机翻新周期和海外市场增长，目标价RMB22；Jiangsu Hengli（601100 CH, BUY）因人形机器人零部件增长潜力获增持，目标价RMB44；Zoomlion-H（1157 HK, BUY）海外扩张和潜在回购计划被看好，目标价HK$7.40/RMB9.90。

报告指出，关税对不同企业的影响取决于其市场结构及应对策略。部分企业通过调整定价、转移生产或利用海外供应链规避风险，而依赖美国市场的公司则需承受更大压力。需关注关税政策执行的长期性及对全球供应链的潜在重塑。

投资建议方面，CMBIGM推荐SANY Heavy、Jiangsu Hengli和Zoomlion-H，认为其具备增长动能。同时提醒投资者注意行业不确定性，建议结合自身需求独立评估。

风险披露强调，报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场波动可能影响实际收益。CMBIGM不对信息准确性或投资决策结果负责，需谨慎对待。