> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招银国际环球市场投资策略总结 ## 核心内容概览 本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要市场的表现、宏观经济动态、公司点评及投资评级信息。报告指出，全球市场在风险偏好回升的推动下出现反弹，但部分板块如油价和黄金价格因市场情绪变化而承压。同时，中国股市表现强劲，尤其在算力硬件和人工智能相关领域。 ## 主要观点 ### 全球市场表现 - **中国股市**：周二大幅反弹，创业板指数上涨3.04%，恒生科技上涨2.40%，成交额显著增加。 - **美国股市**：标普500下跌约0.2%，纳斯达克基本持平；道琼斯指数微跌。 - **亚太市场**：日本股市上涨2.82%，欧洲市场明显反弹，斯托克600指数上涨1.7%。 - **美元指数与美债收益率**：美元指数冲高回落，10年期美债收益率从4.20%回落至4.10%。 - **大宗商品**：国际油价大幅下跌约6.7%，现货黄金回落，加密货币市场表现坚挺。 ### 中国经济动态 - **出口增长**：2026年前两个月中国出口同比增长21.8%，创纪录贸易顺差2,136亿美元。 - **人民币汇率**：人民币升值至6.87，受到出口增长和风险偏好回升的支撑。 - **出口展望**：预计2026年出口增速将小幅放缓至4%，进口则有望反弹至2%。 - **汇率预测**：美元兑人民币汇率可能在上半年升值至6.8，下半年贬值至6.9。 ## 关键信息 ### 公司点评：蔚来（NIO） - **4Q25业绩**：收入同比增长76%至347亿元，毛利率提升至17.5%，non-GAAP经营利润达12.5亿元，首次实现季度净利润1.22亿元。 - **费用控制**：研发及销管费用显著低于预期，是业绩超预期的主要原因。 - **2026展望**：销量预测下调1万台至46万台，主要受乐道L90销量下降影响；预计毛利率将提升至16.3%，净亏损收窄至38亿元。 - **投资评级**：维持“持有”评级，目标价调整为6美元/47港元，基于0.8xFY26EP/S。 ## 投资评级说明 - **个股评级**： - **买入**：未来12个月潜在涨幅超过15% - **持有**：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间 - **卖出**：未来12个月潜在跌幅超过10% - **未评级**：未给予投资评级 - **行业评级**： - **优于大市**：行业表现跑赢大市 - **同步大市**：行业表现与大市一致 - **落后大市**：行业表现跑输大市 ## 其他重要信息 - **免责声明**：本报告不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 - **利益冲突声明**：招银国际环球市场可能持有报告提及的证券头寸，并与相关公司存在其他业务联系，投资者应留意可能存在的利益冲突。 - **版权与分发限制**：未经书面授权，不得翻版、复制、转售或转发本报告内容。 - **地区限制**： - **英国投资者**：本报告仅提供给符合金融服务令规定的投资者。 - **美国投资者**：本报告仅提供给主要机构投资者，非注册经纪交易商不得分发。 - **新加坡投资者**：本报告由CMBI(Singapore)Pte.Limited分发，仅在法律要求范围内承担责任。 ## 总结 整体来看，全球市场在风险偏好回升的背景下出现反弹，但部分板块如油价和黄金因市场情绪变化而承压。中国股市表现强劲，尤其是算力硬件和人工智能相关领域。中国经济在出口方面仍具韧性，但面临外部环境疲软的挑战。蔚来在2025年四季度表现超预期，但2026年仍需应对市场竞争和成本压力。投资建议需结合市场动态和个股基本面进行独立评估。