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铜市场分析总结（2024年04月28日）

核心内容概述

2024年4月28日的铜市场分析指出，铜价受到供应紧张预期的支撑，同时宏观和微观因素交织影响市场走势。整体来看，市场在美联储降息预期和海外经济数据偏好的背景下，风险资产价格受到支撑，但高铜价抑制了下游需求，导致库存上升，但供应端的紧张逻辑限制了库存的进一步增长，从而对铜价形成支撑。

主要观点

宏观因素

• 海外经济数据偏好：美国3月核心耐用品订单环比小幅增长，但企业对需求前景保持谨慎。
• 美联储降息预期升温：美国3月核心PCE物价同比略超预期，但整体数据温和，市场押注美联储9月降息概率回升。
• 中国不降息：4月一年期和五年期LPR均维持不变，影响国内货币政策预期。

微观需求

• 高铜价抑制下游需求：铜杆开工率承压，电线电缆企业补库减少，部分企业开始减产并计划检修。
• 空调主机厂开工提升：铜管供需双增，但铜价高企仍压制铜板带订单，部分企业开工率下降。

供应端

• 铜矿供应紧张：铜精矿现货加工费TC下滑，冶炼利润亏损扩大，冶炼厂面临减产压力。
• 冶炼厂减产计划：智利CESCO会议中，多家大型冶炼厂计划减产10%，其中韩国温山铜冶炼厂将被动减产4万吨。
• 国内供应受阻：部分国内冶炼企业可能因铜精矿供应紧张和环保问题被动减产。

关键信息

市场价格与走势

• 沪铜主力：上周收盘价81100，周涨幅2.18%，昨日夜盘收盘价80580，夜盘涨幅-0.64%。
• LME3月铜：上周收盘价9960，周涨幅0.87%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.588，周涨幅1.50%。

库存与持仓变化

• 国内库存：沪铜总库存287498，较前周减少12547；社会总库存404700，较前周增加1200；保税区库存77700，较前周增加4300。
• LME库存：LME铜库存120400，较前周减少2525；注销仓单比例23.30%，较前周下降2.43%。
• 期货持仓：
  • 沪铜主力持仓199981，较上周五减少12667。
  • LME铜3持仓279021，较上周五增加14073。
  • COMEX铜主持仓171868，较上周五增加42092。

价差与成本

• LME铜升贴水：上周五为-112.66，较上上周五下降33.9。
• 保税区铜溢价：上周五为-10，较上上周五下降27.5。
• 上海铜现货升贴水：上周五为-230，较上上周五下降15。
• 铜精矿加工费：上周五为4.11美元/吨，较上上周五下降0.12美元/吨。
• 铜精矿冶炼利润：上周五为-2314.97元/吨，较上上周五下降14.80元/吨。
• 精铜与废铜价差：上周五为3915.35元/吨，较上上周五增加307.27元/吨。
• 废铜进口盈亏：上周五为-3923.56元/吨，较上上周五下降561.02元/吨。

套利与持仓

• 近月对连一合约价差：上周五为-270，较前日下降60。
• CFTC铜非商业多头净持仓：上周五为58394张，较上上周五增加10825张。

风险提示

• 美联储超预期加息：可能导致市场风险情绪回落，影响铜价走势。
• 海外经济超预期衰退：可能对全球铜需求形成压力，抑制价格。

总结

综上所述，当前铜市场在宏观利好（美联储降息预期）与基本面支撑（供应紧张）的双重作用下，维持高位震荡格局。尽管高铜价抑制了部分下游需求，但供应端的持续紧张限制了库存的进一步增长，从而对价格形成支撑。市场参与者需密切关注美联储政策动向及海外经济表现，以应对潜在的不确定性。