20260419-华联期货-铜周报_经济开局良好为铜价上涨提供支撑_33页_1mb

华联期货铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月19日铜市场的整体走势，重点围绕宏观环境、供应端、需求端、库存变化及产业链结构等方面展开。报告指出，铜价上涨受到良好开局的经济形势支撑，同时供应端存在趋紧趋势，需求端则呈现分化格局，其中新能源汽车、光伏、风电等新兴领域对铜需求旺盛，而房地产市场依然低迷。

主要观点

• 宏观支撑：中国一季度GDP同比增长5.0%，经济开局良好，为铜价上涨提供了支撑。
• 供应趋紧：
  • 海外主要铜矿商产量下降，且产量增量预期下调。
  • 国内进口铜精矿加工费持续下行，矿紧格局凸显。
  • 我国禁止硫酸出口，引发海外湿法冶炼原料担忧，导致铜冶炼减产。
  • 2026年全球铜精矿供应增量预计为53.3万吨，增速低于1.5%。
• 需求分化：
  • 新能源汽车销量保持增长，对铜需求支撑明显。
  • 光伏和风电装机量增长，用铜量持续上升。
  • 电网投资大幅增长，推动线缆订单增加。
  • 房地产市场低迷，难以有效拉动铜需求。
• 库存变化：
  • LME铜库存持续增加，而国内社会库存快速去化。
  • 国内电解铜产量同比上升，但出口量下降。

关键信息

1. 供应端

• 全球铜矿资本开支：经历波动，2024年恢复至30亿美元，为上一轮峰值的64%。
• 铜矿品位与成本：全球高品位铜矿发现逐年减少，开采成本攀升，新矿山开发周期长（6～10年）。
• 2026年铜精矿增量：预计为53.3万吨，主要来自Grasberg、Oyu Tolgoi、巨龙铜矿等项目。
• 海外精炼铜产能变化：2025-2026年预计新增产能62万吨，但部分老矿山减产。
• 国内铜精矿进口：2026年1-2月进口量493.4万吨，同比增长4.9%。
• 国内电解铜产量：2026年1-3月累计产量347.52万吨，同比增加7.63%。
• 国内铜精矿加工费：26%干净铜精矿综合TC价格为-79.67美元/干吨，现货价格为3611美元/干吨。

2. 需求端

• 新能源汽车：
  • 2025年产量1662.6万辆，同比增长29%。
  • 2026年预计销量1850万辆，用铜总量136.09万吨。
• 光伏与风电：
  • 2025年光伏新增装机3.17亿千瓦，风电新增装机约1.2亿千瓦。
  • 光伏和陆上风电单机耗铜量预计在2026年降至3吨/兆瓦，用铜总量121.82万吨。
• 电网投资：
  • 2026年1-2月国家电网完成固定资产投资757亿元，同比增长80.6%。
  • 全国电网工程建设投资6395亿元，同比增长5.1%。
• 房地产市场：
  • 2026年1-2月房地产开发投资同比下降11.1%，难以形成有效拉动。

3. 库存情况

• LME库存：截至2026年4月16日，LME库存为40.26万吨。
• 国内社会库存：截至2026年4月16日，国内社会库存为30.57万吨，持续去化。
• SHFE库存：高位回落。

4. 价格与成本

• 沪铜2606支撑区间：97000-98000元/吨。
• 精废价差：广东市场为2649元/吨，高于合理水平。

产业链结构

• 产业链主要环节：包括铜矿开采、冶炼、精炼、加工及终端消费。
• 终端消费：
  • 新能源汽车、光伏、风电、电网、空调家电、交运、建筑、工业设备等。
• 2025年铜需求结构：新能源领域（光伏、风电、新能源汽车）占比达18%，超过建筑需求（15.5%）。

供需平衡预测

• 2026-2028年全球精炼铜供需平衡：
  • 2026年：供应2797万吨，需求2813万吨，缺口16万吨。
  • 2027年：供应2844万吨，需求2880万吨，缺口36万吨。
  • 2028年：供应2884万吨，需求2945万吨，缺口61万吨。
• 2025年全球铜供需：供应2721.23万吨，需求2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。

策略建议

• 中期策略：多单可适当获利减仓。
• 支撑区间：沪铜2606参考支撑区间为97000-98000元/吨。
• 关注因素：美伊谈判进程反复可能对铜价产生影响。

总结

总体来看，铜价上涨受到良好经济开局和新能源需求增长的支撑，但供应端的趋紧趋势及部分领域消费放缓可能带来一定压力。报告建议投资者关注宏观政策变化及供需结构的动态调整，合理控制仓位。