> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月10日铜市场的整体情况，指出铜价在宏观利多因素和供给收缩的共同作用下，预计仍将偏强运行。报告从宏观背景、供给及库存、初加工及终端市场、供需平衡表及产业链结构等多个维度展开，提供了详尽的市场分析和投资建议。 --- ## 主要观点 - **宏观面**：美国和伊朗可能接近达成临时协议，但核心要求未被纳入协议草案，未对铜价形成明显影响。美国4月非农数据强劲，显示经济韧性，市场预期美联储维持利率不变，对铜价形成一定支撑。 - **供应面**： - 全球铜矿勘探投资经历波动，2024年恢复至30亿美元，仅为上一轮峰值的64%。 - 新发现的大型铜矿多位于资源丰富但开发难度大的地区，开发周期长，难以快速释放产能。 - 印尼Grasberg铜矿复产时间由2027年初推迟至2028年初，且印尼提议上调铜矿特许使用费，加剧全球铜矿供应紧张。 - 中国冶炼厂进入检修密集期，硫酸出口限制可能影响海外湿法冶炼，间接影响精铜进口，导致国内精炼铜供给收缩。 - **需求面**： - 新能源汽车、清洁能源、光伏、电线电缆等领域需求预期乐观，持续拉动铜消费。 - 半导体、AI算力中心、PCB、存储芯片等新兴消费领域阶段性涨价，进一步激发铜需求预期。 - 传统领域如房地产和家电消费表现不佳，房地产投资持续低迷，家电出口量有所下降。 - **库存情况**： - 国内社会库存持续下降，上期所库存连续八周去库。 - 国际方面，LME库存为39.77万吨，纽约期货铜库存为62.10万吨。 --- ## 关键信息 ### 1. 期现市场 - **TC加工费**：截至2026年5月8日，26%干净铜精矿综合TC价格为-93.70美元/干吨，表明全球铜矿供应趋紧。 - **现货价格**：26%干净铜精矿综合现货价格为3653美元/干吨。 - **沪铜2607合约**：参考支撑区间为95000-98000元/吨。 - **策略建议**：中线多单持有，短线滚动做多。 ### 2. 供给及库存 - **全球铜矿产量**：2025年全球铜精矿产量为1877.3万吨，仅微增1.71万吨。 - **2026年全球铜精矿供应增量**：预计为53.3万吨（扣除干扰因素），实际增速或低于1.5%。 - **中国铜精矿进口**：2026年3月进口263万吨，同比增长0.1%；1-3月累计进口756.3万吨，同比增长6.6%。 - **中国铜精矿港口库存**：2026年第19周为37万吨。 ### 3. 初加工及终端市场 - **国内铜材产量**：2026年3月产量235.8万吨，同比增长7.8%；1-3月累计产量563.3万吨，同比增长4.0%。 - **新能源汽车**： - 2026年1-3月销量占新车总销量的42%。 - 2025年销量占比达47.9%。 - 2026年预计销量1850万辆，用铜量预计增长15%。 - **光伏和风电**： - 2025年新增装机容量分别为3.17亿千瓦（光伏）和1.2亿千瓦（风电）。 - 光伏和陆上风电用铜量预计在2026年降至3吨/兆瓦，用铜增量下降12%以上。 - 2026年全球数据中心用铜量预计达674.5万吨，同比增长17.5%。 ### 4. 供需平衡表 - **全球铜供需平衡预测**： - 2026年精炼铜供应为2797万吨，同比增长1.6%。 - 2026年精炼铜需求为2813万吨，同比增长2.9%。 - 2026年供需缺口为16万吨，预计2027年缺口扩大至36万吨，2028年进一步扩大至61万吨。 - **新能源领域需求占比**：2025年新能源领域耗铜占比达15%，预计2026年将升至19%。 --- ## 产业链结构 - 产业链包括：铜矿开采 → 铜精矿加工 → 精炼铜 → 铜材加工 → 下游终端消费（新能源、电力、建筑、家电等）。 - 产业链各环节对铜价有不同影响，其中新能源和AI算力需求增长对铜价形成重要支撑。 --- ## 总结 综合来看，2026年铜市场在宏观面利多、供应趋紧及新能源等新兴领域需求持续增长的推动下，预计铜价仍偏强运行。国内铜精矿加工费下跌、印尼矿山复产推迟及特许使用费上调等事件加剧了供应紧张，而新能源汽车、光伏、风电及AI数据中心等领域的用铜需求增长为铜价提供了支撑。尽管房地产和家电消费疲软，但整体需求结构正在向绿色和新兴领域倾斜，预计2026年铜价将继续维持偏强走势。