20180206-广发证券-广发流动性跟踪周报_股票质押风险无忧_15页_1mb

股票质押风险无忧 —— 广发流动性跟踪周报（2月第1期）总结

核心内容

本报告聚焦于股票质押式回购业务的最新政策解读及A股市场流动性变化，旨在分析当前市场环境对股票质押业务及整体市场的影响。

主要观点

1. 股票质押式回购新规解读

• 超质押比例股票展期政策：对于整体质押比例超过50%的股票，存量场内业务到期后可以继续展期，这比市场预期更为温和，缓解了市场对股价下跌的担忧。
• 平仓线处理机制：触及平仓线的股票，证券公司不能立即简单平仓，需先与客户沟通并要求补充担保品，若客户无力补仓，则需按流程平仓，同时遵循减持新规，防止个股闪崩。
• 政策背景：在金融监管加强的背景下，资本市场应避免因风险处置引发更大的市场波动。

2. A股市场流动性变化

• 上周A股资金净流出164亿元：主要受融资余额下降214亿元影响，陆股通净流出4亿元。
• 一级市场资金流：IPO融资净流出40亿元，较前一周减少18亿元。
• 二级市场资金流：融资余额大幅下降，导致资金流出压力显著。
• 市场情绪：融资交易占比下降2.7%，换手率维持稳定，股指期货多空情绪指标略有上升，机构资金流出增加。

3. 全市场流动性跟踪

• “量”方面：基础货币净回笼7600亿元，信用货币派生受抑制，M1和M2增速均有所下降。
• “价”方面：货币市场利率普遍下行，SHIBOR隔夜利率下降3BP，7天回购利率下降45BP。国债收益率也有所下降，期限利差放宽。信用债收益率微调，理财市场收益率上升。

关键信息

股票质押式回购

• 超质押比例股票展期：129只股票质押比例超50%，存量业务可展期，缓解市场担忧。
• 平仓流程：证券公司需与客户沟通，防止市场剧烈波动。
• 减持限制：通过竞价方式减持不超过总股本的1%，大宗交易不超过2%。

A股流动性

• 资金流向：上周A股资金净流出164亿元，环比下降。
• 融资余额：减少214亿元，是主要流出原因。
• 陆股通：净流出4亿元，港股通净流入175亿元。
• 新发基金：股票型+混合型基金发行量下降，影响市场资金流入。

其他重要指标

• 限售股解禁：本周解禁市值合计741亿元，部分股票解禁比例较高。
• QFII&RQFII：QFII净额维持稳定，RQFII净额增加。
• 货币市场：SHIBOR隔夜利率下降，7天回购利率显著下降。
• 国债市场：1年期和10年期国债收益率均有所下降，期限利差放宽。
• 信用债市场：5年期企业债收益率上调，信用利差放宽。
• 外汇市场：美元兑人民币汇率小幅下调，人民币小幅升值。

风险提示

1. 新规实施后对股票质押式回购的影响可能超预期；
2. A股市场波动可能对股票质押式回购产生更大影响。

图表与数据来源

• 图表索引：包括IPO融资、重要股东增减持、融资融券余额、陆股通资金流入净额等。
• 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心。

报告团队

• 分析师：戴康、廖凌、郑恺、曹柳龙、陈伟斌、倪赛
• 联系方式：可通过广发证券官网或客服邮箱获取更多详情。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入、持有、卖出，分别对应预期股价表现强于或弱于大盘。
• 公司投资评级：买入、谨慎增持、持有、卖出，对应不同的预期股价变动幅度。

免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券对报告内容的准确性或完整性不作保证，不对使用报告造成的损失承担责任。

注：本总结为广发证券《股票质押风险无忧》周报内容提炼，仅用于信息传达，不构成投资建议。