基于四大情景的复盘_美联储降息后_新兴市场股市何去何从_23页_4mb

美联储降息对新兴市场股市的影响可通过四种宏观情景分析：一是全球货币政策切换期，市场对美联储鹰/鸽派预期主导新兴市场走势，经济强弱影响较小；二是美联储稳定加息或降息期，市场对政策敏感度降低，新兴市场经济预期及其相对美国的强弱成为关键因素；三是全球经济衰退或存在衰退预期时，新兴市场普遍表现偏弱；四是全球流动性泛滥时期，新兴市场股市通常表现良好。历史显示，单纯以“预防式降息”判断资产表现并不充分，如2019年与2024年同为预防式降息，但新兴市场一涨一跌。

2025年9月美联储降息落地后，未来宏观环境更可能进入货币政策切换期，即经济“空中加油”、增长超预期改善，导致降息预期回摆、政策转向鹰派，类似2024年9-12月情形，可能对新兴市场股市形成下行压力。尽管美股在降息预期未转为加息的情况下仍可能偏强，但新兴市场最顺畅的上涨阶段或已结束。当前美国经济韧性较强，降息操作略显前置，进一步大幅降息空间有限，未来需关注经济增长、通胀变化及政策路径演变对新兴市场的冲击风险。