20240201-中航证券-美联储2024年1月议息会议点评_美联储按兵不动_鲍威尔称3月降息不是基准情景_4页_1mb

美联储2024年1月议息会议总结

核心内容

2024年1月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 $5.25% - 5.50%$ 不变，符合市场预期。同时，委员会继续按计划缩减购债规模，但未公布新的经济预测和点阵图。此次会议标志着美联储政策重心由加息向降息转变，但3月降息并非基准情景。

主要观点

政策方向

• 维持利率不变：美联储确认当前利率水平不变，表明尚未准备好进入降息周期。
• 降息预期逐步上升：鲍威尔表示年内降息是可能的，但强调需依据数据演变决定。
• 政策灵活性：美联储表示正在考虑对利率目标区间的任何调整，显示其对政策路径保持开放态度。

经济与通胀展望

• 经济软着陆仍是目标：会议声明强调经济“一直在稳步扩张”，显示对经济软着陆的信心。
• 通胀回落压力仍存：尽管通胀风险趋于平衡，但鲍威尔指出通胀二次反弹或无法回落至 $2%$ 的风险不能完全排除。

金融风险评估

• 区域性银行风险缓解：会议声明删除了关于金融和信贷环境压力的表述，表明2023年3月的银行危机已得到控制。
• 流动性压力显现：近期货币市场流动性压力上升，美联储开始讨论放缓缩表节奏，以应对潜在的市场波动。

市场反应

• 股市承压：由于鲍威尔较为鹰派的指引及AI公司财报不佳，美股下跌，标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别下跌 $1.61%$、$2.23%$、$0.82%$。
• 债市上涨：美债收益率震荡收涨，10Y美债收益率重回 $4%$ 以下，市场预期年内降息150BP，最早可能在5月启动。

关键信息

降息路径

• 市场预期：根据FedWatch工具，市场预期2024年5月开启降息，年内累计降息150BP。
• 美联储态度：鲍威尔表示降息将取决于经济形势的演变，3月降息不是基准情景。

其他影响因素

• 美国大选：尽管鲍威尔强调美联储决策独立，但大选对经济和金融市场的潜在影响不可忽视。
• 财报表现：纽约社区银行四季度财报亏损，加剧市场对流动性风险的担忧，为提前放缓缩表提供理由。

数据概览

图表说明

• 图1：美国隔夜逆回购协议（ONRRP）规模持续下滑，显示流动性压力上升。
• 图2：美国通胀数据走势，显示通胀回落趋势，但二次反弹风险仍存。
• 图3：FedWatch显示市场预期降息路径，5月降息概率最高。

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10% \sim 10%$ 之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 美国系统性金融风险累积超预期
• 地缘政治风险
• 大宗商品价格波动超预期

研究团队介绍

• 中航证券宏观团队：立足国内，放眼国际，全面覆盖国内外宏观经济与政策研究，以宏观视角分析经济趋势，指导大类资产配置。

联系信息

• 分析师：符旸（SAC执业证书：S0640514070001）
• 研究助理：刘倩（SAC执业证书：S0640122090025）
• 销售团队：
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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