20220225-国信期货-铁矿石月报_政策打压_仍有下行动力_11页_3mb

国信期货铁矿石月报总结

核心内容

2022年2月，铁矿石市场整体走势偏弱，价格持续下跌，主要受政策打压和需求疲软影响。铁矿石05合约从2月7日开盘价812.5元/吨跌至2月25日收盘价680.5元/吨，跌幅达16.2%。现货方面，PB粉价格从953元/湿吨降至860元/湿吨，跌幅9.7%。市场整体呈现供大于求、需求不足的格局。

主要观点

• 政策打压显著：发改委联合多部门对铁矿石价格炒作进行打压，多次约谈相关企业，打击囤积居奇、哄抬物价等行为，导致铁矿石价格迅速回落。
• 供应相对稳定：四大矿山发运量维持高位，但同比略有下降，非主流矿山产量也未明显提升，全球周度发运量同比下降303万吨。
• 需求疲软明显：钢厂粗钢产量日均236.5万吨，铁水日均产量203万吨，高炉开工率75.4%，均低于往年同期水平。需求疲软主要受冬奥会限产、房地产低迷及市场悲观情绪影响。
• 基建发力，地产承压：基建端政策支持明显，专项债发行规模维持高位，对钢材需求有托底作用。但房地产新开工面积持续下滑，销售走弱，短期内难以恢复。
• 价格仍有下跌空间：发改委通过增加港口堆存费用等方式引导贸易商出货，若政策落实，铁矿石价格可能进一步下跌。

关键信息

一、市场行情回顾

• 铁矿石指数2月大幅下跌，最高点841元/吨，最低点658.5元/吨，最大跌幅21.7%。
• PB粉价格从966元/湿吨降至835元/湿吨，跌幅13.6%。
• 基差变动不大，盘面围绕最划算交割品震荡。
• 螺纹与铁矿比值下降，表明铁矿石价格下跌，钢厂利润回升。

二、供需分析

(一) 供应

• 四大矿山发运量1558.4万吨，同比减少134.7万吨，主要受巴西暴雨及矿山积极性不足影响。
• 全球周度发运量2599万吨，同比减少303万吨。
• 港口库存快速上升，进口库存达1.6亿吨，接近历史高位。

(二) 需求

• 钢厂粗钢产量日均246.5万吨，处于历史低位。
• 铁水日均产量203万吨，同比下降23万吨。
• 高炉开工率75.4%，低于正常水平，需求疲软。

(三) 基建与地产

• 基建端政策发力明显，专项债发行额维持高位，对钢材需求有支撑作用。
• 房地产新开工面积持续下滑，销售面积走弱，市场对房价预期悲观。
• 多地出台降低购房贷款首付利率政策，或对销售有所提振。

三、总结与展望

• 2022年2月铁矿石价格持续走弱，主要受政策打压及需求不足影响。
• 供应端刚性较强，但整体仍维持高位，非主流矿山发运未明显增加。
• 需求端受政策和市场预期影响，短期内难以改善，但随着淡季结束、冬奥会闭幕及政策刺激，未来需求有望逐步回升。
• 政策对价格的打压仍将持续，若能有效引导库存出货，价格仍有下跌空间。

风险提示

• 政策执行力度及效果不确定。
• 需求端恢复速度可能低于预期。
• 国际局势（如俄乌冲突）可能对铁矿石供应产生影响。