20250430-中辉期货-钢材月报_短期矛盾不大_中期仍将下行_35页_3mb

钢材市场分析月报（2025年4月）

观点摘要：
4月钢材市场短期矛盾不明显，中期或延续下行趋势。主要驱动因素包括美国特朗普关税政策对钢材出口的潜在影响及粗钢压产政策的不确定性。当前铁水产量高位运行叠加国内需求季节性回落及反倾销政策冲击，供需结构整体偏宽松，市场呈现低位区间震荡。策略上建议在5月中旬前了结合期现正套，长期需关注需求疲软对供给的压制效应。风险因素包括宏观政策变化、钢厂产量调整及原料端波动。

行情回顾：
受春节后复工延迟、出口关税壁垒及原料端双焦下跌影响，钢材价格走弱。清明假期中美互加145%关税导致市场情绪悲观，螺纹钢主力合约创3033元/吨阶段性低点。尽管国内需求偏稳，但出口预期下降及粗钢压产传闻支撑市场，当前处于低位震荡状态。

供需概况：
铁水产量同比增加0.8%，五大材周度产量876万吨，累计同比降25%。4月25日粗钢限产5000万吨传闻未获证实，短期内对原料端压力有限。但随着5月中旬需求季节性回落及出口走弱，供需矛盾或将显现。

价格与指数：
3月CPI与PPI均处于负值区间，整体仍处通缩环境。制造业PMI为50.5%，接近荣枯线，显示行业景气度一般。

房地产需求：
3月房地产新开工面积同比降19%，累计同比降24.8%，土地购置费同比降45%，施工面积同比降95%，预示后期房建需求难有显著改善。30城商品房成交面积同比降18%，100城土地成交面积同比降25%。

出口与贸易：
1-3月钢材出口2743万吨，同比增63%，但韩国、越南加征反倾销关税或抑制后期出口。钢坯出口量同比增近200万吨，暂未受反倾销影响。

库存与基差：
钢材库存绝对值偏低，去库速度与往年持平。螺纹钢及热卷库存持续去化，现货缺规格现象未改供需偏紧预期。螺纹钢基差走强约150元/吨，但5月中旬后需求回落可能拖累基差。热卷基差受出口回落预期影响或承压。

生产利润：
螺纹钢长流程利润维持在160元/吨（华东）、130元/吨（华中）水平，支撑生产积极性。热卷利润（160元/吨/华东、80元/吨/华北）整体低于螺纹钢。短流程电炉利润处于盈亏平衡边缘，华北地区亏损。

固定资产投资：
1-3月基建投资同比增11.5%，但铁路、电力热力等细分领域增速不及整体。制造业投资稳定，显示经济复苏动能有限。

政策与数据：
地方债发行进度较快，1-3月新增地方债12.4万亿元，至3月末存量达50.165万亿元。货币层面M2增速稳定，M1增速回升，社融同比增速提升，显示融资环境改善。

需求结构：
建材消费同比降4%（螺纹钢）及10%（线材），卷板消费（热卷增1%、冷卷增0.9%、中厚板增24%）维持同期高位，但需警惕5月需求回落风险。汽车家电销量增长显著，出口拉动作用突出。

核心结论：
短期钢材市场受政策扰动与需求季节性波动影响，或维持区间震荡；中期随着需求持续疲弱与供应端压力显现，价格重心将下移。重点关注5月中下旬需求回落节奏、粗钢压产政策落地及出口量变化。