20221028-银河期货-钢材基本面_原料价格坍塌_钢价重心下移_15页_2mb

钢材基本面分析总结（2022年10月28日）

核心内容

2022年10月，钢材市场整体呈现弱势下行趋势，主要受产量偏高、需求端疲软及宏观环境压力影响。尽管部分政策刺激短期内推动了需求，但随着节后气温下降及二十大会议召开，市场情绪转弱，钢价承压。同时，钢厂利润表现不佳，库存持续去化，但部分区域因补库需求出现累库现象。

主要观点

一、价格走势

• 现货价格：螺纹钢和热卷价格均出现不同程度下跌，上海螺纹钢价格从月初4080元/吨跌至3850元/吨（跌幅5.63%），北京螺纹钢价格从4110元/吨跌至3820元/吨（跌幅7.05%）。
• 区域价差：上海与北京螺纹钢价差从月初-30元/吨上涨至20元/吨，主要因北京建材持续累库。
• 期货走势：
  • 螺纹钢rb1-5价差从122元回落至70元，热卷hc1-5价差从94元回落至70元。
  • 螺纹钢01合约盘面利润从277元/吨降至232元/吨，热卷01合约利润略有回升至170元/吨。
  • 华东电炉谷电利润回升至180元/吨，平电利润约15元/吨，短流程产量有所提升。

二、供需分析

• 供应端：

  • 10月粗钢产量略有回落，主要受铁水产量下降影响，废钢对粗钢贡献有限。
  • 铁水产量在9月底10月初冲顶后逐步回落，部分钢厂因利润不佳自发减产。
  • 进口钢材及钢坯数量保持低位，内外价差维持稳定。

• 需求端：

  • 9月表观需求同比小幅增长，但10月需求环比下行，建材成交低迷，水泥混凝土出货走弱。
  • 房地产开发投资及新开工面积同比下降，商品房销售面积和销售额同比降幅仍较大。
  • 基建投资虽保持高增速，但受气温下降和疫情蔓延影响，施工进度放缓，用钢需求减弱。

三、宏观与行业数据

• 社融与M2：10月社融新增3.53万亿元，M2同比增长12.1%，但M1剪刀差显示居民端贷款仍偏弱。
• 制造业PMI：9月制造业PMI回升至50.1%，进入扩张区间，但四季度受海外宏观压力影响，预计维持在50-52之间。
• 房地产用钢：房地产开发投资、新开工及竣工面积同比持续下滑，销售端未明显改善，房地产用钢需求疲软。
• 汽车与机械：汽车产销保持增长，但商用车产销大幅下滑；挖掘机销量同比小幅回升，主要受出口拉动。

关键信息

1. 钢材价格与利润

• 螺纹钢现货价格持续下跌，期货合约基差处于低位。
• 钢厂利润普遍承压，尤其是长流程钢厂，吨钢利润亏损约200元。
• 短流程钢厂利润回升，电炉产能利用率提升，推动短流程产量增长。

2. 库存与需求

• 10月五大材库存仅在国庆节当周累库，随后持续去库。
• 螺纹钢库存环比下降13万吨，热卷库存增加28万吨。
• 10月房地产销售面积同比降幅收窄，但新开工仍“躺平”，难以带动后续需求。

3. 基建与政策

• 1-9月基建投资同比增长8.6%，但10月施工进度放缓，用钢需求减弱。
• 专项债发行支撑基建投资，但对全年拉动作用有限。
• 11月专项债结转限额或对基建投资形成一定支撑，但需警惕政策变化。

4. 产业矛盾与市场预期

• 产业矛盾不突出，供需基本平衡，但钢厂利润不佳限制价格反弹空间。
• 冬储意愿减弱，市场对政策限产的期待较高，但短期内缺乏明确信号。
• 11月中旬可能迎来一波收基差行情，但基差处于历史低位，反弹空间有限。

行情展望与策略建议

一、11月行情展望

• 钢价走势：短期仍以偏弱运行为主，宏观利空压力持续。
• 美联储加息：11月加息会议可能加息75bp，需关注其对全球市场的影响。
• 政策预期：年底或有政策限产预期，但短期内难有明显减产。

二、交易策略

• 单边策略：螺纹钢01合约短期关注支撑位3300元/吨，美联储加息落地后可右侧逢低短多。
• 套利策略：逢低做多01钢厂利润/螺矿比，可逢高止盈。
• 期权策略：螺纹2301-3830入场累沽，建议持有到期。

平衡表分析（2022年）

• 粗钢产量全年预计减少399万吨，主要由废钢贡献。
• 钢材出口同比小幅下降，内需同比减少1.94%，库存小幅累库。

结论

10月钢材市场整体承压，价格重心下移，供需矛盾不明显，但钢厂利润不佳限制了钢价反弹空间。11月需密切关注宏观政策变化及美联储加息动向，同时关注房地产与基建需求能否持续改善。短期内钢价或维持偏弱格局，策略上建议以逢低短多和套利为主。