20260111-中泰期货-黑色报告_钢材基本面矛盾不大_关注原料端带动_230页_8mb

黑色板块市场分析总结

核心内容

2026年1月11日，中泰期货发布的黑色板块报告指出，黑色商品近期受低位大宗整体上行影响表现偏强，但供需矛盾并不突出，整体呈现震荡走势。钢材基本面边际走弱，需求面临淡季压力，库存由去库转为累库，而原料端如铁矿石、焦煤焦炭等价格震荡运行，对钢材形成支撑。宏观层面，一季度政策预期仍在，股市走强带动市场情绪偏暖，但市场情绪不稳定，可能影响黑色板块走势。

主要观点

• 短期走势：黑色板块预计震荡整理，中长期则可能进入震荡筑底阶段。
• 钢材走势：钢材基本面改善有限，但受原料端带动，可能被动跟随偏强运行，但需警惕情绪反复。
• 政策影响：中央经济工作会议强调“稳中求进、提质增效”，但未有新政策出台，政策面相对稳定。工业经济稳增长仍是重点，钢铁工业政策干扰可能性较低。
• 供需分析：需求端存在淡季压力，房地产销售和新开工面积同比转弱，基建和工程项目开工不多，资金到位有压力，建材需求较弱。但卷板需求尚可，出口订单较好，钢厂在手订单维持在20天左右。

关键信息

钢材基本面

• 库存情况：本周五大材库存出现累库，热卷库存处于近5年高位，冷热价差正在收缩。
• 产量与需求：螺纹钢产量增加，需求走弱明显，库存预计进入累库周期。
• 价格影响：价格反弹不利于出口，压制上涨空间。
• 情绪影响：本轮上涨以情绪为主导，缺乏基本面支撑，若后续需求持续偏弱，价格或重回弱势。

铁矿石与焦煤焦炭

• 铁矿石：价格坚挺，成本支撑较强，估值与长流程成本相当，介于谷电和平电成本之间。
• 焦煤：震荡偏强运行，对钢材价格形成支撑。

重点策略推荐

• 趋势操作：钢材维持震荡行情；铁矿石、锰硅逢高偏空操作（★★★☆）；煤焦、硅铁观望或逢低做多参与（★★★）。
• 套利操作：卷螺价差或震荡运行；钢厂利润预计维持震荡，建议观望。
• 期现操作：钢材逢低正套参与（★★★）。
• 期权操作：螺纹继续卖出宽跨持有（★★★）。

行情逻辑

• 利空因素：

  • 基本面边际走弱，高炉复产，螺纹产量增加，需求处于淡季压力下，库存累库。
  • 价格反弹不利于出口，压制上涨空间。
  • 上周上涨以情绪为主导，缺乏基本面支撑，后续需求若持续偏弱，价格或重回弱势。

• 利多因素：

  • 股市上涨带动市场情绪偏暖，资金进场，商品多个板块上涨。
  • 原料端带动，煤炭和铁矿石价格震荡偏强，成本支撑钢材价格上涨。
  • 一季度政策预期仍在，市场继续交易政策宽松预期。

详细数据概览

房地产相关数据

• 开发投资完成额：2025年11月为5028.3亿元，累计同比-15.9%。
• 竣工面积：2025年11月为4593万平方米，累计同比-18%。
• 新开工面积：2025年11月为4395.61万平方米，累计同比-20.5%。
• 销售面积：2025年11月为6720万平方米，累计同比-7.8%。
• 施工面积：2025年11月为3126.97万平方米，累计同比-9.6%。
• 房地产销售数据：整体表现疲软，销售面积同比转弱。

汽车相关数据

• 汽车产量：2025年1-11月为3123.10万辆，累计同比11.9%。
• 汽车销量：2025年1-11月为3112.70万辆，累计同比11.4%。
• 新能源汽车产量：2025年1-11月为1490.70万辆，累计同比31.4%。
• 新能源汽车销量：2025年1-11月为1478.00万辆，累计同比31.24%。
• 汽车补贴政策：新能源车补贴由定额转为比例，补贴强度下降。

家电与数码产品

• 家电产量：空调产量2025年1-11月为18059.16万台，累计同比-1.53%。
• 家电销量：空调销量2025年1-11月为18059.16万台，累计同比-1.53%。
• 家电补贴范围：从12类缩减至6类，补贴强度下降。
• 数码产品补贴：新增至4类，补贴标准维持稳定。

机械与工业设备

• 工程机械销量：2025年1-11月为1891857台，累计同比11.6%。
• 金属冶炼设备产量：2025年1-11月为629408.30吨，累计同比-14.7%。
• 金属成型机床产量：2025年1-11月为16.10万台，累计同比7.3%。
• 金属切削机床产量：2025年1-11月为78.30万台，累计同比12.7%。
• 工业机器人产量：2025年1-11月为673779.00套，累计同比29.2%。
• 电梯、自动扶梯及升降机产量：2025年1-11月为126.80万台，累计同比-1.9%。

造船与船用钢材

• 造船完工订单：2025年11月为3853万载重吨，累计同比6%。
• 手持船舶订单：2025年11月为24224万载重吨，累计同比25.3%。
• 新承接船舶订单：2025年11月为6660万载重吨，累计同比-23.5%。
• 船用钢材消耗量：2025年1-11月为1600万吨，累计同比14.3%。

风险提示

• 供给侧政策超过预期。

数据来源

• 国家统计局、中汽协、同花顺、Mysteel、中泰期货整理。