20230716-国金证券-2023半年度美妆电商报告_Q2弱复苏_需求两极分化_国货崛起_23页_2mb

投资建议

美妆：受消费板块拖累，板块偏弱；推荐科思股份（Q2业绩或超预期）及抗跌标的；建议关注珀莱雅（估值被低估）。
黄金珠宝：Q2业绩强劲，Q4旺季与金价上扬预期有望支撑龙头公司；持续推荐周大福、周大生、老凤祥等。
商贸零售：板块处弱复苏阶段，期待2024年业绩修复及估值回调。
AI+教育：AI正在推动教育资源的规模化、公平化、个性化发展；建议关注AI教育产品落地进展的公司。

本周专题

天猫护肤：Q2弱复苏，需求两极分化，国货增速领先：

• 1Q/2Q天猫护肤GMV同比-124%/+31%，大众国货增速最靓（如珀莱雅、丸美）。
• 国际高奢稳中有升，中高端品牌增长承压。

抖音护肤：

• H123 GMV超500亿元，国际品牌占比过半，珀莱雅、韩束排名靠前。
• 可复美、丸美排名提升。

天猫彩妆：

• H123 GMV同比-51%，Q2增速转正；品牌议价激烈，毛戈平、恋火表现优异。

抖音彩妆：

• 国货领先：花西子、AFK排名居前，毛戈平进入TOP10。

行情回顾

• 上证综指、深证成指、沪深300本周涨跌幅分别为129%、176%、192%。
• 黄金珠宝涨幅居前（+322%）；商贸零售、教育表现居中。

原材料与动态

• 棕榈油、原油、PP指数、黄金价格本周均有大幅上涨。
• 动态要闻：巨星传奇上市、云南白药新原料备案、科大讯飞allin大模型、泸州老窖钻交所签约等。

公司公告

• 珀莱雅：2Q23净利润预计25-28亿元，同比增82%-104%。
• 菜百股份、老凤祥、豫园股份业绩预告。

风险提示

• 美妆：渠道与营销依赖风险、达人引流依赖。
• 黄金珠宝：终端零售波动、加盟拓展不及预期。
• 教育：政策波动风险、AI赋能不及预期。