20240301-建信期货-国债月报_3月债市风险预计有限_曲线或延续平坦_16页_1mb

#summary#
##行业国债月报

**日期：**2024年3月1日

观点摘要

1. 债市展望：3月债市预期偏强，主要基于两会政策预期修正和资金面持续宽松。
2. 政策面：两会期间政策力度保守，预计将延续偏弱政策，债市压力有限。
3. 资金面：3月资金面或延续宽松，有望进一步打开长债下行空间。
4. 套利建议：
   • 期现策略：IRR策略正套机会存续，基差策略关注做多机会。
   • 跨品种策略：曲线延续平坦，两年国债期货升水，做空性价比较高。

核心逻辑

1. 政策预期：两会后政策目标若与市场预期存在差距，可能引发震荡；但当前基建和地方债发行进度保守，政策超预期可能性低。
2. 资金面变化：3月现金回流和财政支出可能补充流动性，政府债净融资压力有限，但仍需关注央行政策动向。
3. 走势逻辑：2月资产荒逻辑推动超长债下行，3月资金面或进一步宽松，长债空间或扩大。

关键数据与策略

1. IRR水平：多数品种正套空间存在（如30年、10年、5年、2年）。
2. 基差趋势：基差走扩，但当前水平仍偏低，值得关注。
3. 跨品种价差：10年与30年利差收窄，曲线平坦状态可能延续。

-> 以上摘要综合了报告中的核心观点、政策环境分析、资金面展望、市场逻辑梳理以及策略建议。