20240301-国泰期货-国债期货_极致平坦孕育风险_切勿盲目追高_4页_606kb

国债期货市场总结（2024年03月01日）

一、核心内容概览

2024年3月1日，国债期货市场整体表现强劲，各期限合约均上涨，其中30年期主力合约TL2406涨幅最大，达0.61%。市场情绪偏多，量价因子和基本面因子均显示看多信号。无杠杆策略近20日、60日、120日和240日累计收益率分别为0.66%、0.82%、0.76%和3.29%。

与此同时，A股三大指数集体上涨，沪指上涨1.94%，深成指上涨3.13%，创业板指上涨3.32%，北交所指数上涨3.41%，市场情绪高涨，北向资金单日净买入166.03亿元，创7个月新高。

二、市场数据与趋势

1. 国债期货走势

2. 货币市场动态

• 隔夜SHIBOR：1.6390%，下跌6.66个基点
• 7天SHIBOR：1.7750%，下跌4.28个基点
• 14天SHIBOR：1.9550%，下跌7.83个基点
• 1个月SHIBOR：2.0990%，下跌0.43个基点
• 3个月SHIBOR：2.1930%，下跌0.59个基点

3. 现券收益率变化

• 国债收益率：整体下移0.01-2.52BP，2Y、5Y、10Y、30Y期中债收益率分别下移1.61BP、0.45BP、0.01BP、2.52BP，至2.05%、2.22%、2.34%、2.46%
• 信用债收益率：下移0.01-2.60BP，AAA评级中短期票据收益率分别为2.25%、2.30%、2.47%、2.62%

三、主要观点与建议

1. 市场趋势与风险

• 当前国债期货市场呈现“极致平坦”特征，30年期合约价格创历史新高，但市场回落风险持续加剧。
• 政治局会议等新闻引发短期利率波动，显示市场预期脆弱，现券持有者可能通过套保交易规避风险。
• 期货市场投机者面临进退两难，建议谨慎观望，避免盲目追高。

2. 投资策略建议

• 跨期价差：随着03合约进入交割月，关注06-09合约价差走势，若出现走阔，可考虑做多跨期价差套利机会。
• IRR与基差：在风险加剧行情下，推荐正套配置组合，既能规避风险，又存在套利机会。
• 跨品种配置：市场因降息预期及资产配置需求推动曲线走平，需警惕短期回调，T、TL合约可能快速修复曲线结构，引发熊陡变化。
• 多因子模型信号：经权重调整后，多头信号进一步转弱，提示价格上行或有触顶风险。

四、宏观及行业新闻

• 央行逆回购操作：2月29日进行1170亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与前次持平。
• 经济数据：2023年国内生产总值增长5.2%，年末人口减少208万人，自然增长率为-1.48%；全年CPI上涨0.2%，人民币汇率年均1美元兑7.0467元，较上年贬值4.5%。
• 外汇储备：年末国家外汇储备为32380亿美元，较上年末增加1103亿美元。

五、免责声明与版权说明

• 本内容仅供国泰君安期货专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介，亦不作为投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并自行承担投资风险。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证。
• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

六、分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。