20251121-华泰期货-新能源及有色金属日报_美元偏强情况下_铜价维持震荡格局_11页_1mb

新能源及有色金属日报 总结（2025-11-21）

铜价走势

• 期货行情：截至11月20日，沪铜主力合约收于86,130元/吨，较前一交易日下跌0.06%；夜盘收于85,920元/吨，较昨日午后收盘下降0.53%。
• 现货情况：SMM 1#电解铜现货报价区间为86,180~86,690元/吨，对当月合约均价升水80元/吨，较前一日下降5元。市场出现部分低价货源，成交升水被抑制在10-20元/吨；预计今日江苏地区价格受仓单流出影响延续区域分化。

市场动态与风险提示

• 美元及宏观经济：美元偏强，叠加美国9月非农数据超预期、失业率回升，美联储降息预期降温，对铜价形成压力。
• 供应端：全球最大产铜国智利产量增长仅0.1%，主因矿山事故与产量下降；Magna Mining Levack矿资源储量确认，2026年将进行可行性评估。
• 进口与库存：10月中国精炼铜进口量减少，沪伦比值偏低导致进口窗口关闭，社库库存持续累增至17.55万吨，终端需求未见明显回暖。
• 消费端：中国新型储能目标“十四五”期间新增装机3亿千瓦，美国储能装机同比增53%，利好铜与锂需求。预计2025年国内电动汽车与能源转型领域铜需求同比增长18%至300万吨。

重点关注与策略建议

• 操作建议：铜价谨慎偏多，震荡格局，可在85,000元/吨至85,500元/吨区间逢低买入套保，空头策略区间88,500-89,000元/吨。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存累高、海外流动性风险。

附：核心数据

• 库存数据：LME库存157,925吨，SHFE仓单54,983吨，国内社会库存19.45万吨。
• 基差与进口盈利：现货升水(平水铜)40元/吨，沪伦比8.06，进口盈利-488美元/吨。