20220125-群益证券-康华生物-300841.SZ-2021年净利同比增长98_至106_受益于狂犬苗量价齐升_3页_436kb

康华生物(300841.SZ) 详细总结

公司概况

• 公司名称：康华生物
• 股票代码：300841.SZ
• 行业分类：医药生物
• 目标价：275元
• 当前A股价（2022/1/24）：217.32元
• 总发行股数（百万）：90.00
• A股数（百万）：61.44
• A股市值（亿元）：133.52
• 主要股东：平潭盈科盛道创业投资合伙企业 (有限合伙) 持股16.22%
• 每股净值：27.51元
• 股价/账面净值：7.90倍
• 股价近期涨跌：
  • 一个月：26.6%
  • 三个月：34.9%
  • 一年：-38.7%

业绩表现

• 2021年净利润：8.1亿至8.4亿元，同比增长98.0%至105.9%
• 2021年扣非净利润：5.4亿至5.7亿元，同比增长33.5%至41.5%
• 2021年第四季度净利润：2.2亿至2.6亿元，同比增长248.8%至298.5%
• 2021年第四季度扣非净利润：1.9亿至2.3亿元，同比增长223.3%至276.4%
• 盈利预测：
  • 2021年：8.3亿元，YOY +102.1%
  • 2022年：8.8亿元，YOY +6.8%
  • 2023年：13.3亿元，YOY +50.6%
• 每股盈余（EPS）：
  • 2021年：9.2元
  • 2022年：9.8元
  • 2023年：14.7元
• 市盈率（P/E）：
  • 2021年：24X
  • 2022年：22X
  • 2023年：15X

核心增长驱动因素

• 狂犬疫苗销量与价格提升：公司主要产品为人二倍体细胞狂犬疫苗，占收入96%，2021年受益于量价齐升，推动业绩增长。
• 新产能释放：2021年5月获批新产能（技改后500万支/年），2022年将完全体现，未来2023年还将新增600万支/年产能。
• 宠物疫苗业务启动：2022年与杭州佑本签订协议，预计完成采购金额1600万元，后续年销售保底增长率不低于30%。
• 疫苗研发平台丰富：公司布局了重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等，涵盖六价诺如病毒疫苗、四价鼻喷流感疫苗、轮状病毒基因工程疫苗、白喉基因工程疫苗等多个在研项目。

投资建议

• 评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• 盈利预测：公司未来三年净利润持续增长，2023年预计达13.3亿元，EPS达14.7元，PE为15X，估值合理。

风险提示

• 产能提升不及预期
• 产品降价
• 疫苗安全事故

财务摘要

合并损益表（单位：人民币百万元）

合并资产负债表（单位：人民币百万元）

合并现金流量表（单位：人民币百万元）