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建设银行2024年一季报分析：营收净利润双降，中收与息差承压

核心事件

建设银行（601939）发布2024年一季报，营收、净利双双出现大幅下滑，主要受中间业务收入拖累及净息差收窄影响。

业绩概况

• 2024Q1营收200,928亿元，同比下滑297%，增速较2023年降幅118PCT。
• 归母净利润86,817亿元，同比下滑217%，增速较2023年降幅461PCT。

业务分析

中收拖累营收增长

• 中间业务收入同比下滑869%，主要因保险、基金等行业费率下调及高基数效应，较2023年降幅840PCT。
• 净息差收窄至1.57%，较2023年下降13BP，资产端收益率下滑16BP，主要由LPR下调重定价及存量按揭利率调整滞后造成。

信贷保持高景气

• 截至2024Q1末，贷款余额249.8万亿元，同比增长1114%，信用扩张仍强劲。
• 创新领域驱动增长：普惠金融贷款（+2285%）、绿色金融贷款（+3777%）高速增长，对公贷款贡献显著。

风险指标稳健

• 不良率降至1.36%，拨备覆盖率2,3817%，资本充足率达14.11%，资产质量与风险抵补能力维持高位。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营收复合增长率17.7%，归母净利润复合增长率21.6%。
• 目标价7.64元维持“增持”评级，当前估值与盈利修复预期匹配。

局限与风险

• 短期利差压力与中收恢复并行，资产扩张与成本控制平衡将决定后续走势。
• 宏观经济不及预期或资产质量恶化将影响盈利修复节奏。