成材需求将进入淡季，黑色谨慎追多-20201130-广发期货-73页_5mb

成材需求淡季，黑色板块谨慎追多

核心内容概述

本报告分析了2020年11月30日黑色金属市场情况，重点讨论了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭和焦煤的走势及交易策略。整体来看，成材需求将进入淡季，黑色板块面临一定的回调压力，但部分品种如焦煤因供应端扰动和现货强势仍表现较好。

主要观点

螺纹钢

• 库存与需求：螺纹钢表需同比增加8%，但环比下降7.9%。当前库存处于年内低位，但随着冬季来临，北方需求放缓，库存压力增大。
• 基差与价差：1月合约贴水213元，远月合约贴水355元，5月合约涨幅大于1月。预计基差修复后，螺纹钢将跟随现货累库而滞涨。
• 交易策略：当前价位不建议追多，关注4200一线压力位。

热卷

• 库存与需求：热卷总库存环比下降，但降幅放缓；冷轧需求环比下降，库存由降转增。需求端受汽车、家电等刺激政策支撑，但冷热价差小幅回落。
• 成本与利润：热卷成本高位，利润微增。海外热卷价格偏强，内外价差环比回落。
• 交易策略：当前价位不建议追多，关注4200一线压力位表现。

铁矿石

• 供给与需求：内外矿供应量均有所回落，钢厂小幅补库支撑需求改善。供需改善是本轮上涨主因，但终端表观需求环比走弱，后期有跟随成材走弱风险。
• 库存：45港口铁矿石库存继续下降，块矿、球团库存降幅较大。
• 交易策略：当前价位不建议追多，关注基差修复和终端需求变化。

焦炭

• 供需与库存：焦炭产量和库存环比上升，但华北地区焦炭库存依然偏紧。焦炭价格第七轮提涨，利润创年内新高。
• 价差与基差：1-5价差大幅收敛，盘面利润高位。1月合约将震荡偏强进入交割月，5月合约贴水250元。
• 交易策略：当前价位不建议追多，关注焦化产能退出和终端需求变化。

焦煤

• 供需与库存：煤矿安全检查趋严，蒙煤通关下降，供应端收缩预期增强。焦煤现货强势，下游焦化利润高位。
• 价差与基差：1月合约升水蒙煤69元，1-5价差扩大，盘面维持强势。
• 交易策略：多单持有，关注供应端扰动。

关键信息

供给端

• 螺纹钢：日均铁水产量环比平稳，电炉开工上升，预计产量环比上升。
• 热卷：热轧产量未明显回升，冷轧产量环比微幅下降。
• 铁矿石：到港量回落，供需改善；高炉产能利用率上升，钢厂小幅补库。
• 焦炭：产量环比下降，库存上升，但华北地区仍偏紧。
• 焦煤：煤矿安全检查趋严，蒙煤通关下降，供应端收缩。

需求端

• 螺纹钢：需求处于旺季尾端，库存降幅放缓，北方需求减弱。
• 热卷：需求较好，但冷轧需求转弱，冷热价差回落。
• 铁矿石：终端表观需求环比走弱，钢厂利润走扩。
• 焦炭：下游高炉生产维稳，焦化产能退出预期。
• 焦煤：下游焦化利润高位，需求维持高位。

库存与价差

• 螺纹钢：社会库存下降37.9万吨，总库存下降37.5万吨。
• 热卷：总库存下降12.64万吨，冷轧库存由降转增。
• 铁矿石：45港口库存下降，块矿、球团库存降幅明显。
• 焦炭：库存从生产端向需求端转移，华北地区库存偏紧。
• 焦煤：矿山库存下降，下游焦化厂继续补库。

成本与利润

• 螺纹钢：成本高位，毛利下降。
• 热卷：成本高位，利润微增。
• 铁矿石：成本高位，利润走扩。
• 焦炭：利润创年内新高，但面临终端需求走弱风险。
• 焦煤：现货强势，下游利润高位，供应端扰动支撑价格。

交易策略总结

市场展望

• 成材：需求将进入淡季，库存压力增加，预计价格将滞涨。
• 原料：铁矿石、焦炭、焦煤等原料价格受供应端扰动支撑，维持强势。
• 关注点：1月合约交割临近，关注基差修复和库存变化；焦炭和焦煤受供应端影响，有继续上涨可能。

风险提示

• 螺纹钢：累库时间同比延后
• 热卷：终端需求超预期
• 铁矿石：终端需求超预期
• 焦炭：成材价格继续上涨
• 焦煤：供应端扰动

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。报告内容来源于公开资料，广发期货对其准确性不作保证。