20251215-国贸期货-_沥青（BU）_进入淡季_供需双减_27页_1mb

沥青（BU）市场分析总结

核心内容概述

本周沥青市场进入淡季，供需双减，整体呈现震荡走势。供给端结构性调整，需求端受季节和天气影响疲软，库存持续去库，成本支撑减弱，市场面临多重风险因素。

主要观点及策略

价格走势

• 主流地区重交沥青价格整体偏弱，受供需双减影响，市场成交集中在低价资源。
• 区域表现分化，华东、山东、华南等地价格波动相对较小，华北、东北等地区价格承压明显。

供给与需求分析

供给端

• 产量：中国沥青产量整体小幅回落，华北、华东、山东、华南地区产量均有不同幅度下降。
• 产能利用率：多数地区产能利用率下降，华北、华东地区降幅较大。
• 检修损失量：检修损失量较上周有所增加，主要与部分炼厂转产操作相关。

需求端

• 出货量：整体出货量回落，华北地区因供应调整及前期合同交付出货减少明显，东北、西北地区出货量小幅增加。
• 改性沥青需求：呈现“北减南增”格局，北方减量幅度大于南方增量，整体供应微降。
• 区域分化：北方施工活动受天气影响较大，南方刚需支撑相对稳定，但受局部降雨影响采购节奏放缓。

成本与利润

• 国际原油：弱势运行，主流品种价格下跌，对沥青成本支撑减弱。
• 生产毛利：山东地区生产毛利承压，成本端疲软影响利润空间。
• 稀释沥青：价格与港口库存波动，反映市场对稀释沥青的需求变化。

库存情况

• 厂内库存：整体呈下降趋势，华东、山东、华南地区去库表现突出，华北地区库存降幅较小。
• 社会库存：多数地区库存下降，个别区域波动不大，库存结构更趋合理。
• 下周预期：厂库延续去库，社会库或小幅回升，需关注冬储政策及供需变化对库存的影响。

风险提示

• 地缘局势：OPEC+增产及地缘谈判进展可能对原油价格造成扰动，进而影响沥青市场。
• 政策因素：特朗普政策可能对全球能源市场产生影响，需持续关注。
• 天气因素：北方降温降雪天气仍是制约终端施工的关键因素，短期内需求改善空间有限。

团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学及化工领域，具备丰富的产业基本面与期现研究经验，曾多次荣获交易所优秀分析师等荣誉。

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观点评价体系

总结

本周沥青市场进入淡季，供需双减，价格震荡。供给端因炼厂生产动态分化，整体供应保持平稳，但下周预计进一步收缩；需求端受季节与天气影响，北方施工停滞，南方刚需支撑有限，整体需求疲软；库存持续去库，压力缓解；成本端原油弱势运行，对沥青成本支撑不足。整体市场趋势与原油价格波动保持一致，建议关注地缘局势及天气变化对终端需求的影响。