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华泰期货贵金属与有色策略周报总结

一、贵金属分析

美联储主席鲍威尔近期在杰克逊霍尔会议上表态偏鸽，市场对9月降息的概率达到84%。这推动了美债收益率下行，美元指数下跌，对金价构成支撑。通胀方面，鲍威尔确认关税冲击为一次性影响，央行可不予理会。整体上，美联储鹰派立场正在逐步转向宽松，中长期看黄金金融溢价或重估，建议逢低买入。

地缘方面，美俄关系略有缓和但制裁未完全消除，避险需求中
性变化不大。

黄金ETF持仓小幅下滑，白银ETF持仓持续增加。金银比价逢高做空建议。

黄金策略：谨慎偏多。白银策略：短期上行空间
性，建议逢低买入套保，加强对止损的管理。

原文注释：许多日本价格指数较上周期振荡。

白银工业公司由于基础偏差，建议关注基差修复的机会。

总体而言，目前贵金属价格呈现振荡整理，黄金略受支撑，白银弹性较强。

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## 二、各有色品种观点

### 1. 铜
供应：矿端成交活跃，价格偏低。
消费：精炼铜企业开工率环比上升，但终端需求疲软。

库存：国内社会库存小幅下降，自碳锂进口亏损扩大。
宏观预期较强，建议逢低买入套保（区间：77,000-77,500元/吨）。

### 2. 铝
供需平衡未变，电解铝运行产能达98%。
开工率高，库存继续小幅去库。
库存
：进口盈利驱动国内消费，建议谨慎偏
性。

### 3. 铅
供需两淡，库存小幅上涨，精矿供应偏紧。铅价处于下
震荡区间，建议关注成本支撑。

### 4. 锌
进口盈利扩大，国内价格运行区间内，然价格整体呈现振
性。

锌矿进口盈亏扩大。

建议观望或轻仓操作。

### 5. 镍与不锈钢
年度背景下，镍不锈钢库存偏高，进口波动上升。
宏观美联储立场转向宽松，但需关注通胀反弹风险。
价格强弱受产业政策影响较大，建议
性化判断。

### 6. 工业硅
近期供应与需求均持平，冶炼利润偏低， 多为稳态。
单以下为多晶
。

### 7. 多晶硅
硅产量环比小幅提高，库存处于高位，价格传导偏差。
建议观望。

### 8. 锂
价格强势转向震荡，矿端扰动仍然较多，要注意价格波动风险。
中端估计碳酸锂期货会回归心理跟风盘之前。

总体来说，本周数据端的变化影响偏弱，期货操作需谨慎。

## 三、相关数据跟踪

周报附数据图表展示了利率水平、避险情绪、资源品价格指标、贵金属头寸和库存等变化。国内外炼精
、库存差价、盈亏情况等可量化指标均反映出对不同板块的结构性偏
性预期。

从历史数据看，全球库存水平、中国需求变动趋势、进口窗口开合情况等密切相关。

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**研究来源**：华泰期货研究院
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