20250713-华泰期货-贵金属与有色策略周报_46页_3mb

报告摘要

黄金
- 驱动因素：美债收益率上行，铜和铅出口关税政策引发避险需求；中国增持黄金储备。
- 观点：谨慎偏多，建议逢低买入套保。
- 持仓与ETF：黄金ETF持仓下降，COMEX多头持仓增加，净多头持仓上升。
白银
- 驱动因素：Trump关税政策推动Comex白银溢价，金银比修复，避险需求。
- 观点：谨慎偏多，建议逢低买入套保。
- 持仓与ETF：白银ETF持仓下降，CFTC多头持仓减少，COMEX多头持仓下滑。

铜
- 驱动因素：美国加征50%进口关税，LME/COMEX价差扩大；国内需求淡季，库存累库。
- 观点：整体中性，建议观望。
- 库存与基差：国内社会库存增加，进口盈亏修复；外盘库存下降，升贴水波动。
铝
- 驱动因素：消费旺季效应减弱，下游开工率回落；库存去化顺畅，去库表现良好。
- 观点：谨慎偏多，关注回调后的买入机会。
- 供应与需求：国内电解铝运行产能较高，开工率稳定；出口需求支撑有限。
铅
- 驱动因素：供应修复中，企业开工率略有回落；需求淡季，交投偏弱。
- 观点：谨慎偏多，建议逢低买入套保。
- 库存：国内社会库存增加，进口盈亏修复。
锌
- 驱动因素：国内供应过剩预期持续，矿端加工费持稳；下游需求一般。
- 观点：谨慎偏空，短期观望。
- 库存：进口盈利扩大，库存累库。
镍与不锈钢
- 驱动因素：印尼 nickel 出口政策变化，关税政策影响；下游需求不及预期。
- 观点：中性，建议逢高卖出套保。
- 库存与基差：进口盈利扩大，库存小幅增加。