20210802-天风证券-家用电器2021W31周观点_家电补贴政策简要复盘_16页_2mb

家用电器行业分析总结

核心内容概述

本报告对我国三大家电补贴政策进行简要复盘，并分析其市场和行业影响。同时，总结了本周家电板块走势、原材料价格变化及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 家电补贴政策简要复盘

1.1 家电下乡

• 实施时间：2007年12月试点，2013年1月退出。
• 政策目标：促进农村消费，带动工业生产，拉动内需。
• 补贴方式：直接补贴，补贴比例为销售价格的13%。
• 产品范围：10类家电，包括彩电、冰箱、洗衣机、空调等。
• 实施阶段：
  1. 第一阶段（2007/12/01-2008/12/01）：试点省份为山东、河南、四川及青岛，产品为彩电、冰箱、手机。
  2. 第二阶段（2008/12/01-2009/12/31）：产品扩展至9类，补贴限价提高。
  3. 第三阶段（2010/01/01-2011/11/31）：产品进一步扩大，补贴限价大幅提高。
  4. 第四阶段（2011/12/01-2013/01/31）：逐步退出。
• 重点中标公司：海尔、美的、海信、格力、奥克斯等，覆盖多种家电品类。

1.2 以旧换新

• 实施时间：2009年6月至2011年12月。
• 政策目标：扩大消费需求，提高资源利用效率，减少环境污染。
• 补贴方式：间接补贴，补贴金额为新家电售价的10%。
• 产品范围：5类家电，包括电视、冰箱、空调、电脑、洗衣机。
• 实施阶段：
  1. 第一阶段（2009/06/01-2010/05/31）：9省市试点，包括运费补贴。
  2. 第二阶段（2010/06/01-2011/12/31）：新增家电拆解处理补贴。
• 补贴上限：第一阶段为电视400元、冰箱300元、空调350元等；第二阶段新增拆解处理补贴。

1.3 节能惠民

• 实施时间：2009年5月至2013年5月。
• 政策目标：扩大内需，提高能源效率，促进节能减排。
• 补贴方式：间接补贴，对高效节能产品生产企业给予补助。
• 产品范围：10类家电（第一阶段）和5类家电（第二阶段）。
• 补贴金额：每台300元至850元。

2. 市场层面政策效果

2.1 农村保有量提振明显

• 家电下乡政策对农村保有量提振效果显著，尤其是冰箱和空调。
• 洗衣机保有量增速一般，彩电保有量增长不明显。

2.2 销量提升效果显著

• 政策期内，四大家电销量持续上涨，增速显著。
• 政策初期（2009-2010年）市场放量，后期增速下滑，市场波动。

3. 行业层面政策效果

3.1 行业集中度略有上升

• 白电行业集中度略有上升，洗衣机行业有所下降。
• 空调市场前四大品牌市场份额从78.2%上升至80.1%。
• 冰箱市场前四大品牌市场份额从58.1%下降至53.2%。
• 洗衣机市场前三大品牌市场份额从55.1%上升至60.3%。

3.2 政策拉动企业营收

• 补贴政策直接拉动企业营收增长，且持续影响后续营收。
• 企业利润率受影响较小，因补贴主要由消费者或企业垫付，不直接影响现金流。

4. 本周家电板块走势

• 板块整体表现：家电板块本周下跌4.44%。
• 细分板块：
  • 白电：-4.33%
  • 黑电：-4.48%
  • 小家电：-6.02%
• 个股表现：
  • 涨幅前五名：依米康、立霸股份、*ST奋达、*ST康盛、飞科电器。
  • 跌幅前五名：*ST勤上、天际股份、火星人、亿田智能、公牛集团。

5. 原材料价格走势

• 铜价：2021年7月31日为71500元/吨，较上周上涨2.63%，全年上涨23.15%。
• 铝价：2021年7月31日为20075元/吨，较上周上涨3.8%，全年上涨28.56%。
• 塑料价格指数：2021年7月9日为1043.09，全年上涨8.11%。
• 钢材综合价格指数：2021年7月23日为151.57，全年上涨21.34%。

6. 投资建议

• 清洁电器：建议关注石头科技与科沃斯，因其具备高景气度。
• 白电企业：推荐海尔智家、美的集团、格力电器，已进入绝对收益区间。
• 小家电：若疫情持续，建议关注前期受益于疫情、目前回调较多的小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔。

7. 风险提示

• 疫情加剧、房地产市场波动、汇率变动、原材料价格波动、新品销售不及预期。

结论

三大家电补贴政策在不同时期对市场和行业产生了显著影响，尤其在农村市场和更新换代需求方面效果明显。政策实施期间，企业营收增长显著，但利润率变化不大。当前家电板块整体表现不佳，但清洁电器和白电仍有投资价值，建议关注相关企业。同时，需警惕疫情、原材料价格波动等风险因素。