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棉花市场分析总结（2024/25年度）

核心内容

美国农业部（USDA）5月份发布的棉花供需报告表明，2024/25年度全球棉花供需格局出现明显变化，供给端大幅增加，需求端增长有限，导致全球棉价面临中长期下行压力。

主要观点

1. 2023/24年度供需调整

   • 全球棉花产量环比上调14万吨，印度产量上调最多（10.9万吨）。
   • 全球消费环比上调11.8万吨，其中中国和印度消费分别上调10.8万吨和15.3万吨。
   • 中国进口上调13万吨，巴西出口上调8.7万吨。
   • 全球期末库存环比下调56.6万吨，巴西和印度库存分别下调44.3万吨和15.2万吨。

2. 2024/25年度供需调整

   • 全球棉花产量较2023/24年度增加119.3万吨，其中巴西增产46.4万吨，美国增产85.7万吨。
   • 美国种植面积同比增加4.3%，收获面积同比增加41.7%，弃耕率下降22.6个百分点，是美棉增产的主要原因。
   • 全球消费上调76.1万吨，中国、印度和巴基斯坦消费均增加10.9万吨，土耳其消费增加17.4万吨。
   • 全球进口上调21.1万吨，中国进口大幅减少60.9万吨，土耳其和巴基斯坦进口分别增加21.7万吨和19.6万吨。
   • 全球出口上调10.7万吨，美国和巴西出口分别增加15.2万吨和8.8万吨，澳大利亚出口减少15.2万吨。
   • 全球期末库存增加55.1万吨，美国和巴西库存分别增加28.3万吨和19.8万吨，印度库存减少15.2万吨，中国库存减少2.1万吨。

关键信息

供给端

• 美棉增产显著：美国2024/25年度产量预计为348.4万吨，同比增加85.7万吨，是全球增产的主力。
• 巴西持续丰产：巴西产量增加46.4万吨，达到363.6万吨，是全球第二大增产国。
• 澳大利亚产量维持高位：澳大利亚产量保持在108.9万吨，未出现明显下降。
• 印度减产：印度产量减少21.8万吨，达到544.3万吨。
• 中国产量下降：中国产量减少10.8万吨，达到587.9万吨。

需求端

• 全球消费小幅增长：2024/25年度全球消费预计为2544.2万吨，同比增加76.1万吨。
• 中国消费增长：中国消费增加10.9万吨，达到849.1万吨。
• 印度消费增长：印度消费增加10.9万吨，达到548.7万吨。
• 巴基斯坦消费增长：巴基斯坦消费增加10.9万吨，达到213.4万吨。
• 土耳其消费增长：土耳其消费增加17.4万吨，达到163.3万吨。

进出口情况

• 中国进口减少：中国进口减少60.9万吨，达到261.3万吨。
• 土耳其和巴基斯坦进口增加：土耳其进口增加21.7万吨，巴基斯坦进口增加19.6万吨。
• 美国和巴西出口增加：美国出口增加15.2万吨，巴西出口增加8.8万吨。
• 澳大利亚出口减少：澳大利亚出口减少15.2万吨，达到115.4万吨。

期末库存

• 全球期末库存增加：全球期末库存增加55.1万吨，达到1807.3万吨。
• 美国库存增加：美国期末库存增加28.3万吨，达到80.6万吨。
• 巴西库存增加：巴西期末库存增加19.8万吨，达到91.4万吨。
• 印度库存减少：印度期末库存减少15.2万吨，达到235.7万吨。
• 中国库存减少：中国期末库存减少2.1万吨，达到893.3万吨。

总体趋势

• 供给过剩预期增强：2024/25年度全球棉花供给增加较多，尤其是美国和巴西，供需过剩预期压制远期价格。
• 中长期棉价偏悲观：由于供给端增长显著，且需求端增长有限，市场对中长期棉价持悲观态度。
• 市场关注点：美棉产量大幅恢复是市场关注的重点，同时巴西的持续丰产和澳大利亚的高位产量也对全球供需格局产生重要影响。

结论

2024/25年度全球棉花市场呈现供给增长、需求有限、库存增加的格局，中长期棉价面临下行压力。市场需密切关注供需变化及地缘政治等因素对价格的影响。