20211129-德邦证券-食品饮料行业周报_看好白酒估值切换_持续关注提价进展_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体上涨2.50%，跑赢沪深300指数3.11个百分点，板块表现优于市场。各子行业表现分化，白酒涨幅最大，调味品、乳制品等子行业也保持稳定增长态势。行业整体估值维持在较高水平，部分子行业如葡萄酒、调味发酵品估值相对偏高。行业提价趋势持续，尤其是白酒、啤酒和调味品板块，提价对行业盈利改善具有积极影响。

主要观点

白酒板块

• 提价催化：五粮液普五计划外提价至1089元/瓶，计划外比例提升至40%，有助于稳定批价。茅台原箱批价继续回升，11月26日为3530元/瓶，环比上涨0.86%。
• 估值切换：高端白酒估值合理，提价与估值切换有望继续推动行情。
• 次高端趋势：核心品牌如酒鬼、汾酒、水井坊等仍以控货为主，为开门红蓄力。
• 地产酒升级：徽酒升级带来的价格边际贡献优于苏酒，古井在江苏部分区域提价，苏酒500-600元价位段表现良好。
• 投资建议：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、水井坊、口子窖、顺鑫农业等。

啤酒板块

• 提价潮延续：9月以来华润啤酒、青岛啤酒、百威啤酒、重庆啤酒等相继提价，标志着第三轮集体提价潮的开启。
• 提价原因：成本压力加大（大麦、包材）、中低端竞争格局稳固、消费升级。
• 提价效果：预计提价对报表的影响需递延2-3个季度，需关注12月原材料采购情况。
• 高端化趋势：2022年疫后消费复苏下，啤酒高端化有望延续。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒等。

调味品板块

• 行业复苏：需求回暖，成本高位上行有限，渠道库存去化良好，社区团购边际影响减弱。
• 提价进展：海天味业提价落地，李锦记、恒顺醋业、加加食品、千禾味业、中炬高新等也相继提价。
• 提价风险：需求支撑较弱，海天库存偏高，提价完成时间可能延长。
• 公司动态：恒顺醋业人事变动，改革意愿强烈，期待后续业绩表现。
• 投资建议：重点关注海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

乳制品板块

• 成本高位：生鲜乳价格维持高位，11月第三周上涨0.5%。
• 高端白奶增长：伊利与蒙牛在高端产品细分市场发力，金典前三季度增长超20%，有机产品增速超50%。
• 投资建议：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

休闲食品板块

• 渠道建设：优质龙头积极调整产品、渠道和费用投放，三只松鼠线下团队迅速扩张，良品铺子门店结构优化，盐津铺子全渠道铺设初见成效。
• 春节备货：2022年春节较2021年提前，12月将迎来备货旺季。
• 投资建议：重点关注绝味食品、洽洽食品、盐津铺子等。

冷冻烘焙板块

• 原料价格高位：原料价格维持高位，涨价落地后利润有望改善。
• 量增为主：立高、南侨四季度与明年一季度将扩产，为销售端放量打基础。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：食品饮料行业本周上涨2.50%，位居申万一级行业第3位。
• 个股表现：
  • 饮料板块：舍得酒业涨幅最大（+20.11%），重庆啤酒跌幅居前（-8.81%）。
  • 食品板块：华宝股份涨幅最大（+28.70%），三全食品跌幅最大（-9.67%）。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值43.15x，葡萄酒、调味发酵品、黄酒估值相对较高。
• 资金动向：北向资金持续持仓，贵州茅台、五粮液、洋河股份等获净买入，光明乳业被减持。

重点数据追踪

• 白酒价格：飞天茅台一批价3530元，环比上涨0.86%；普五一批价945元，环比下跌0.53%。
• 啤酒产量：2021年10月啤酒产量同比上涨16.70%。
• 葡萄酒产量：2021年10月葡萄酒产量同比下跌54.10%。
• 乳制品价格：生鲜乳价格11月第三周上涨0.47%，牛奶零售价上涨0.08%，酸奶零售价上涨0.18%。
• 肉制品价格：生猪价格环比上涨2.74%，猪肉价格环比上涨3.00%，仔猪价格环比上涨11.45%。
• 原材料价格：豆粕价格下跌0.60%，箱板纸价格上涨1.71%，瓦楞纸价格上涨4.18%，OPEC原油价格上涨2.44%。

公司重要公告

• 南侨食品：10月净利润同比减少4.61%。
• 洋河股份：江苏蓝色同盟股份有限公司减持洋河股份股票1.86%。
• 水井坊：聘任邓娜女士为董事会秘书，蒋磊峰先生不再代行职责。
• 酒鬼酒：聘任胡晓熹先生为副总经理。
• 国台：在全国已有近1500家经销商。
• 李渡高梁1955：因市场供不应求，暂停供货。

行业要闻

• 遵义市优质烟酒产值增长：1-10月优质烟酒产值同比增长37%。
• 进口酒增长：1-9月酒类进口额同比增长40.97%，进口量增长76.99%。
• 百威提价：部分产品价格上调，以应对成本上涨。
• 斑马精酿推出气泡果酒：新品“脸红猫”满足女性微醺需求。
• 果酒行业标准启动修订：《果酒第6部分：荔枝酒》《果酒第9部分：苹果酒》两项标准启动修订。
• 双沟高端酒增长：2021年前三季度营业收入同比增长38%，高端酒增长114%。
• 名酒批价微跌：11月中旬名酒价格指数下跌0.11%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：可能引发市场风险。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响利润空间。
• 提价不及预期：提价效果可能未达预期，影响行业复苏速度。

投资建议

• 白酒：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期。
• 啤酒：高端化趋势持续，关注重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒等。
• 调味品：关注海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。
• 乳制品：关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。
• 休闲食品：关注绝味食品、洽洽食品、盐津铺子等。
• 冷冻烘焙：关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。
• 特色酒饮：关注百润股份、东鹏饮料等。

分析师信息

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，拥有十年大消费研究经验。
• 邓周贵：德邦证券研究助理，协助分析师完成研究工作。

法律声明

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