20211207-财信证券-食品饮料行业月度报告_白酒迎利好催化_食品提价相继落地_建议增配食品饮料_16页_1mb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2021年12月发布的食品饮料行业月度分析，评级为“领先大市”，维持不变。报告指出，白酒行业迎来利好催化，食品行业提价逐步落地，整体行业处于从底部走出的阶段。建议投资者增配食品饮料板块，重点关注白酒和食品子行业。

主要观点

白酒行业

• 基本面平稳：四季度白酒行业表现稳健，近期放量、提价、股权激励等动作密集落地，酒企来年目标积极，板块情绪回暖。
• 高端白酒表现突出：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒品牌被重点推荐，预计业绩与估值将实现双提升。
• 次高端白酒成长性凸显：山西汾酒作为次高端代表，成长确定性较高，预计2022年业绩增速约为30%。酒鬼酒、洋河股份等次高端品牌也值得关注。
• 地产酒龙头受益：古井贡酒、今世缘等省内消费品牌有望受益于省内消费升级，并向外围市场拓展。

食品类行业

• 提价传导期：食品行业提价已逐步落地，部分二三线公司跟进，渠道反馈出货加快，库存下降。
• 关注格局优化企业：行业格局优的企业更易将成本压力转移给下游消费者，优先推荐乳制品板块，逐步布局啤酒、调味品等大众品。
• 可选消费需求结构性变化：消费习惯改变带来可选消费需求的结构性变化，推荐绝味食品、洽洽食品、安琪酵母、安井食品，关注三全食品。

关键信息

行业表现

• 11月行情回顾：食品饮料板块（总市值加权平均）上涨1.50%，跑赢沪深300指数3.06个百分点，排名第14位。
• 白酒涨幅最大：白酒板块涨幅达3.96%，黄酒、软饮料紧随其后，乳品跌幅最大（-6.98%）。

估值分析

• 行业PE：11月末食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为43倍，处于历史88.81%分位，板块PE为全部A股的2.17倍。
• 子板块PE：葡萄酒板块PE最高（107.4倍），肉制品板块PE最低（23.7倍）。

公司动态

• 提价举措：多家公司宣布提价，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、绝味食品、安琪酵母、安井食品、三全食品等。
• 股权激励：泸州老窖第二期股权激励计划获批，旨在激发内部活力，推动高质量发展。
• 产能扩张：重庆啤酒计划在广东佛山新建50万千升/年的啤酒生产基地。
• 土地问题：珠江啤酒因土地闲置问题收到调查通知，需配合提供相关材料。

投资建议

• 白酒板块：首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖，推荐山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份。
• 食品板块：重点推荐乳制品，逐步布局啤酒、调味品；推荐绝味食品、洽洽食品、安琪酵母、安井食品，关注三全食品。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临食品安全监管压力。
• 恶性通胀风险：原材料、人工、运输等成本持续上涨，可能影响盈利。
• 行业竞争加剧风险：食品行业竞争加剧，中小企业面临品牌露出机会。
• 消费需求疲软风险：需求疲软背景下，行业供给过剩可能影响业绩。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为–10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

数据来源

• 数据来源：Wind，财信证券
• 分析师：邹建军（执业证书编号：S0530521080001）
• 研究助理：杨苑

行业与公司资讯

• 行业新闻：

  • 水井坊典藏大师版提价
  • 贵州贵酒二期酿酒项目投产
  • 泸州“十三五”期间酒类投资完成503.7亿元
  • 贵州白酒产量1-10月增长35.8%

• 公司动态：

  • 安井食品、恒顺醋业、海欣食品、雪天盐业、天味食品、洽洽食品等公司相继调整产品价格，以应对成本上升。
  • 三全食品发布股票期权激励计划，拟回购股份。

结论

白酒板块在政策与市场双重利好下表现积极，食品板块提价逐步落地，行业整体处于复苏阶段。建议投资者重点关注白酒和食品板块中的优质企业，同时警惕行业风险。